美國總統特朗普週四（3月26日）再度對伊朗發出強硬警告，要求德黑蘭“儘快認真對待談判”，並稱一旦錯過窗口期，“將再無回頭路，而且後果不會好看”。在美伊談判進展依舊撲朔迷離之際，全球市場避險與通脹交易再度升溫：國際油價重拾漲勢，美股三大股指集體走弱，美元兌多數主要貨幣走強，比特幣則在宏觀壓力加劇背景下圍繞7萬美元關口劇烈震盪。隨著中東衝突步入第四周，市場正從最初的“短期地緣衝擊”逐步轉向定價更深層次的宏觀後果，包括高油價、再通脹風險以及全球增長放緩壓力。

特朗普升級施壓，市場重新評估“停火希望”

特朗普週四在社交媒體上對伊朗發出更強硬表態稱，伊朗“最好儘快認真起來，否則就太遲了；一旦到了那個地步，將再無回頭路，而且後果不會好看”。他還表示，伊朗談判代表正在“求著”美國達成協議，並稱伊方雖然公開表示只是“研究美國提案”，但真實情況並非如此。

（來源：Truth Social）

據伊朗塔斯尼姆通訊社援引知情人士報導，伊朗已於前一晚通過中間方向美國正式提交了對所謂“15點建議”的回應，目前正等待美方答復。

報導稱，伊朗在回復中提出了幾項核心要求：首先，必須立即停止敵對方的“恐怖侵略行為”；其次，需建立客觀且可執行的機制，確保戰爭不會再次爆發；第三，必須明確戰爭造成損失的賠償與補償安排；此外，任何停火都必須在所有戰線以及地區內所有參戰抵抗組織之間同步實施。

該知情人士還強調，伊朗對霍爾木茲海峽行使主權是“自然且合法的權利”，同時也是確保對方履行承諾的重要執行保障，因此這一點必須獲得承認。

此外，消息人士指出，伊朗方面已將美國近期釋放的談判信號認定為“第三次欺騙工程”。在伊方看來，美方所謂的談判姿態背後存在三重目的：一是通過塑造和平假像誤導國際社會；二是壓低全球油價；三是為自伊朗南部發起地面入侵爭取準備時間。

在此形勢下，市場對所謂“停火窗口”的判斷出現明顯分裂。一方面，部分投資者押注伊朗公開釋放的強硬信號，可能只是為私下更靈活的立場打掩護；另一方面，也有觀點認為，這種模糊姿態不可能長期持續，隨著特朗普此前提出的“五天期限”臨近，局勢很快將被迫走向更清晰的方向。

Wolfe Research美國政策與政治主管Tobin Marcus指出，市場似乎正在得出這樣一個結論：伊朗對外釋放的負面表態，可能只是掩蓋其私下更具妥協性的立場的煙幕彈。

但他同時提醒稱，他對此並不那麼確定，而且在特朗普給談判設下五天期限的背景下，這種模糊狀態不可能維持太久。

從宏觀層面看，當前市場最核心的擔憂已不只是衝突本身，而是衝突持續時間是否足以通過油價、通脹和金融條件收緊，進一步衝擊全球經濟。

停火預期反復搖擺，油價再度飆升

原油市場仍是本輪中東危機最敏感的定價核心。週四，布倫特原油期貨一度上漲約5%，重新站上每桶107美元上方；WTI原油期貨上漲約4%，重返每桶94美元上方附近。此前市場曾因伊朗通過中間人回應美國“15點和平建議”的消息而短暫緩和，但隨著特朗普再度強硬發聲，疊加航運安全風險上升，油價迅速重啟漲勢。

（圖源：CNBC）

市場眼下最關注的，仍然是霍爾木茲海峽與曼德海峽兩大關鍵航運咽喉。由於霍爾木茲海峽幾近處於“半關閉”狀態，全球原油、成品油和液化天然氣流動持續受擾，數百萬桶日供應受到影響。與此同時，美國還警告船隻提防伊朗支持的胡塞武裝在曼德海峽構成的潛在威脅，進一步加劇市場神經緊繃。

伊朗國內方面，據半官方媒體消息，伊朗議會正推進一項法案草案，擬就船隻通過霍爾木茲海峽提供“安全保障”收取費用。這種信號強化了市場對伊朗將海峽控制權作為談判與施壓工具的擔憂。

Rystad Energy首席石油分析師Paola Rodriguez-MASIu表示，過去近四周裏，面對持續擾動，市場展現出了驚人的韌性。

但她也警告稱，由於大部分剩餘產能被困在海峽之後，而庫存又已開始下降，整個系統已經從原本具備緩衝能力，轉向脆弱狀態。

Foreign Policy Research Institute總裁Aaron Stein則直指局勢核心：伊朗控制著這條海峽，而特朗普需要這條海峽保持開放。

他進一步指出，特朗普既可以通過協商做到這一點，也可以通過強制手段做到。他現在正試圖兩條路同時走。

與此同時，阿布扎比國家石油公司首席執行官Sultan Al Jaber也罕見發出強硬措辭，稱將霍爾木茲海峽武器化，並不是針對某一個國家的侵略行為，而是針對每一個國家、每一個家庭的經濟恐怖主義。

從更廣泛的全球影響看，亞洲正首當其衝承受高油價衝擊。泰國上調汽油價格，菲律賓暫停全國批發電力現貨市場運行，印度和中國農民則面臨農用化學品成本大漲。美國內部也已開始評估極端情形下油價升至每桶200美元可能帶來的經濟衝擊。

高油價壓制風險偏好，美股在警惕衰退中回落

隨著油價再度上沖，美股週四轉跌。標普500指數下跌1.5%，納斯達克綜合指數下跌超2%，道瓊斯工業平均指數下跌422點，跌幅約0.9%。雖然華爾街本周此前仍有望錄得周線上漲，但週四盤中市場情緒明顯轉弱，顯示投資者對中東局勢拖延升級的耐心正在減弱。

（圖源：FX168）

當前股市交易邏輯已從單純的地緣政治消息衝擊，逐步轉向“油價上行是否會推高通脹並壓制增長”的更複雜判斷。換句話說，市場擔心的並非只是短期事件衝擊，而是類似上世紀70年代的能源價格衝擊是否會再度重演，從而迫使全球央行在增長放緩與通脹上升之間陷入艱難平衡。

不過，並非所有機構都認為高油價必然迫使美聯儲更快收緊政策。TD Securities分析師認為，本輪能源衝擊未必會觸發美聯儲採取激進回應。該機構指出，只要長期通脹預期仍受控、且二輪通脹效應沒有明顯擴散，美聯儲更可能選擇觀望。

TD Securities表示，美聯儲將會透過這輪能源衝擊來看問題。

其邏輯在於，油價衝擊本身固然會抬高短期通脹，但若其更大影響體現在壓制消費和經濟活動上，那麼政策制定者未必願意因此貿然加息。

這一判斷，與市場目前的緊張定價形成鮮明對照。投資者一方面開始重新討論年內甚至明年進一步加息的可能，另一方面也在提高未來12個月美國陷入衰退的概率。股市的疲弱，正是這種“通脹上升 增長放緩”雙重焦慮的直接體現。

油價與地緣風險支撐美元，歐洲貨幣承壓

外匯市場方面，美元週四兌多數主要貨幣小幅走高，走勢與油價上行基本同步。隨著週三因談判希望而出現的謹慎樂觀情緒迅速消退，市場重新回到“中東衝突可能拖得更久”的判斷上，避險和能源貿易條件變化共同支撐美元。

數據顯示，歐元兌美元下跌0.26%，至1.1525附近；英鎊兌美元下跌0.3%，至1.3325附近；美元兌日元上漲0.14%，至159.7附近。美元兌離岸人民幣上漲約0.2%，至6.918附近；美元兌瑞郎也上漲約0.2%。

（圖源：FX168）

法國興業銀行首席外匯策略師Kit Juckes表示，市場情緒已經發生變化，人們開始意識到，除非出現某種重大轉折，否則這場衝突將持續一段時間。

他還指出，市場恐怕必須適應油價維持高位的時間比此前預想得更久。

從匯率配置角度看，他的判斷更為直接：當看到美元當前處境時，很難想出有什麼理由不去做多美元，尤其是相對於那些石油進口國貨幣而言。

這一邏輯非常清晰：美國作為淨能源出口國，相比歐元區、英國和日本，更能承受高油價帶來的貿易條件衝擊；而歐洲和日本這類能源進口方，則更容易受到能源帳單、通脹再起和貨幣政策被動收緊的三重打擊。

歐洲央行官員Nagel甚至表示，如果中東戰爭導致歐元區通脹飆升，歐洲央行在下次會議上具備加息“選項”。相比之下，英國央行副行長Sarah Breeden則認為，此輪能源價格上漲引發二輪通脹效應的風險，低於2022年俄烏衝突時的水準，因為英國勞動力市場當前更為疲弱。

整體來看，外匯市場正在圍繞一個核心命題重新定價：誰更容易受到高油價拖累，誰的貨幣就更脆弱。

比特幣圍繞7萬美元震盪，宏觀仍是主導變數

在加密貨幣市場，隨著美國通脹擔憂再度升溫、風險資產整體承壓，比特幣價格也出現明顯波動。數據顯示，比特幣兌美元一度跌破69000美元，為本週一以來首次靠近這一水準，但整體仍被困在狹窄區間內。

（圖源：FX168）

隨著美股開盤轉弱、油價上漲以及美伊談判前景惡化，市場重新擔心中東衝突帶來的再通脹風險，進而壓制數字資產風險偏好。經合組織預測顯示，美國2026年通脹率可能達到4.2%，為G7國家中最高，這一前景也讓市場重新討論美聯儲與歐洲央行是否可能重新把“加息”擺上桌面，而這顯然是加密市場最不願看到的情形之一。

The Kobeissi Letter對此評論稱，美國和歐洲重新加息的可能性，如今又重新擺上桌面。

不過，也有機構認為，比特幣目前的表現並沒有想像中那麼脆弱。QCP Capital在最新市場評論中指出，比特幣正徘徊在7萬美元附近，目前的價格表現更像是安靜整理，而非明顯承壓。

該機構同時強調，更廣泛的宏觀背景仍然脆弱，風險情緒受到中東局勢新一輪消息衝擊，而油價即便較周內高點回落，仍然保有顯著的地緣政治溢價。

對於技術與情緒層面，QCP Capital進一步表示，走勢並未明顯轉為空頭。

並總結稱，目前，比特幣更像是一種在回調中被逢低吸納、但尚未被追高買入的資產。區間仍在維持，市場表面防禦但並不失序，而真正掌舵的依然是宏觀環境。

這意味著，短期內比特幣並未完全失守，但其能否真正走出方向，仍高度依賴中東局勢、油價演變以及美聯儲政策預期的下一步變化。