週四（3月26日），黃金價格震盪回落，結束此前兩連漲走勢。美市盤中，現貨黃金（XAU/USD）持續走低並刷新日低至4366.87美元，日內下跌約150美元，較週三觸及的4602美元高位明顯回落。

（圖源：FX168）

市場目前仍在消化中東局勢、美伊談判前景以及油價上漲對全球通脹與利率路徑的影響。儘管地緣政治風險仍然高企，但黃金未能持續吸引避險資金流入，反而在流動性需求上升及利率預期轉鷹的背景下承壓。

美伊談判仍陷迷霧，地緣風險未見實質緩和

當前，美國正試圖推動外交突破，以期結束中東衝突，但伊朗方面已拒絕一項據稱包含15個要點的提議，並明確表示，任何協議都必須建立在其自身條件得到滿足的基礎之上，包括安全保障以及對其在霍爾木茲海峽主導權的承認。

據伊朗塔斯尼姆通訊社援引知情人士報導，伊朗已於昨晚通過中間人正式向美國提交對“15點建議”的回應，目前正等待美方答復。消息稱，伊朗在回復中要求立即停止敵對方“恐怖侵略”、建立防止戰爭重演的客觀機制、明確戰爭賠償安排，並強調停火必須在所有戰線及地區內所有參戰抵抗組織中同步實施。該人士同時表示，伊朗對霍爾木茲海峽行使主權是其“自然且合法的權利”，也應被視為確保對方履約的重要保障。此外，伊方認為，美方近期釋放的談判信號本質上是一次“欺騙工程”，意在營造和平假像、壓低國際油價，並為可能自伊朗南部發起的地面行動爭取時間。

伊朗拒絕相關提案，也進一步增加了衝突長期化的風險。與此同時，還有報導稱，美國正向該地區增派部隊。伊朗媒體援引軍方表態稱，任何地面入侵都將使美國付出“更危險、更高昂”的代價。

另一方面，特朗普此前宣佈的針對伊朗軍事打擊“五天暫緩期”將於本周稍晚結束，也令市場不確定性維持高位。特朗普在Truth Social上發文稱，伊朗談判代表正在“懇求”達成協議，並警告稱，如果無法通過外交途徑解決問題，局勢可能“沒有回頭路”。

（來源：Truth Social）

整體來看，雖然外交努力仍在推進，但雙方立場差距明顯，市場尚未看到任何足以扭轉風險情緒的實質性突破。

流動性需求升溫，黃金避險屬性短線失靈

儘管地緣政治緊張局勢仍未緩和，但黃金近期卻未能有效展現傳統避險資產的強勢表現。與3月高點5419美元相比，金價目前已回落逾15%，本周早些時候跌幅一度超過20%。

分析人士指出，當前全球市場波動加劇，不少交易員正選擇賣出黃金、轉向持有現金，尤其是美元，以彌補其他資產中的虧損或滿足追加保證金需求。在這種環境下，黃金並沒有因為風險上升而受益，反而因“流動性優先”邏輯而承壓。

這意味著，在極端波動時期，黃金短線並不總能單純依靠避險屬性走強。相反，當市場對現金的需求快速上升時，黃金也可能與其他資產一道遭遇拋售。

除了流動性因素外，黃金當前還面臨利率預期上修帶來的壓力。隨著油價上漲，市場對通脹再度升溫的擔憂加劇，投資者開始押注全球主要央行可能在更長時間內維持高利率，甚至不排除在價格壓力持續的情況下重新收緊政策。

對於不產生利息收益的黃金而言，這顯然構成利空。利率越高，債券等收益型資產的吸引力就越強，黃金的配置優勢則會被削弱。

目前，市場已經從此前預期美聯儲至少降息兩次，重新轉向押注美聯儲可能在2026年之前都維持利率不變。隨著這一預期被重新定價，美國國債收益率持續上行，也進一步壓制了黃金上行空間。

展望後市，投資者仍將密切關注美伊談判是否出現突破性進展。但在當前背景下，除非中東局勢明顯緩和、油價顯著回落並帶動利率預期降溫，否則黃金反彈空間恐怕仍將受限。

技術面：100日均線下方仍偏空，短線波動加劇

財經網站FXStreet指出，從技術面看，現貨黃金短期走勢依然偏空。日線圖顯示，金價在本周早些時候自200日簡單移動均線（SMA）附近反彈後，於100日均線附近遭遇明顯阻力，反映出短線賣壓依舊存在。雖然200日均線支撐了更大級別的上升趨勢，但在重新站穩關鍵阻力之前，近端走勢仍偏弱。

相對強弱指數（RSI）目前徘徊在30出頭，此前在週一一度跌破這一水準，顯示空頭動能仍未完全消退，儘管已出現初步企穩跡象。與此同時，平均真實波幅（ATR）自低位回升，說明這一輪下跌伴隨著波動性擴大，短線下行風險仍需警惕。

上方來看，若金價能夠持續站上4622美元附近的100日均線，空頭壓力有望緩解，並進一步測試4964美元附近的50日均線，隨後是5000美元這一重要心理關口。若有效突破5000美元，市場才可能重新轉向更明顯的多頭格局。

下方來看，初步支撐位位於週二低點4306美元附近，進一步支撐則看向200日均線所在的4112美元區域。