週四（3月26日），國際金價大幅下跌，受油價上漲、美元走強以及市場對美聯儲政策路徑重新定價的多重壓制，現貨黃金盤中一度大跌3.4%重挫至4350美元附近。美國總統特朗普圍繞美伊協議釋放的反復信號，加劇了全球市場的不確定性，也令黃金的傳統避險屬性繼續失靈。與此同時，土耳其央行大舉拋售黃金、美債收益率走高以及市場對美聯儲轉向更鷹派的押注升溫，都進一步強化了黃金的下行壓力。

特朗普釋放矛盾信號，黃金盤中跌向4350美元

週四，黃金價格延續跌勢。現貨黃金收盤下跌127.02美元，跌幅2.82%，收報4378.04美元/盎司。金價盤中自4544美元高點快速回落，一度觸及4351.02美元低點，顯示市場情緒明顯偏空。

（黃金日線圖，來源：FX168）

其他貴金屬也普遍走弱：現貨白銀下跌3.7%，至68.56美元/盎司；鉑金和鈀金同樣收跌。與此同時，彭博美元現貨指數小幅上漲，美元走強也進一步削弱了黃金對海外買家的吸引力。

當天早些時候，黃金距離技術性熊市僅一步之遙。通常而言，若價格較近期高點回落20%，就會被定義為進入熊市。特朗普當天就美伊停火前景發出相互矛盾的信號，令市場更加無所適從。

他在白宮會議上表示，伊朗“作戰能力很差，但談判能力很強，他們正在懇求達成協議”。但與此同時，他又稱自己“不知道是否能夠達成協議，也不知道美國是否願意達成協議”，並威脅如果談判失敗，美方將升級軍事行動。

不過，特朗普隨後又在社交平臺上表示，將針對伊朗能源設施的打擊暫停期延長10天，並稱談判“仍在進行，而且進展非常順利”。這一表態短暫安撫了全球能源市場，也幫助黃金自盤中低位略有反彈。

油價飆升、美元走強，黃金避險屬性再度失靈

從宏觀聯動來看，黃金當前最核心的壓力，依舊來自油價上行帶來的通脹衝擊。

隨著中東局勢持續緊張，國際油價維持高位，投資者擔憂能源價格上漲將繼續推高全球通脹。這種擔憂使市場不再把黃金單純視為避險工具，反而開始擔心高油價會迫使主要央行在更長時間內維持高利率，甚至不排除重新收緊政策。

在這種環境下，不產生利息收益的黃金吸引力顯著下降。與此同時，美元也因避險需求和利率預期上升而走強，進一步削弱了黃金對非美元投資者的吸引力。

也就是說，本輪黃金下跌並不是因為地緣政治風險消失，而恰恰是因為市場交易邏輯已經從“避險買金”轉向“高油價—高通脹—高利率”的鏈條，而黃金在這個邏輯裏反而處於弱勢位置。

土耳其央行賣金與美軍動作，加劇市場拋壓

除了宏觀因素外，供給和地緣軍事層面的新消息，也進一步打擊了黃金市場情緒。

彭博報導稱，土耳其央行在伊朗戰爭爆發後的兩周內，累計出售並互換了約60噸黃金，總價值超過80億美元。這一大規模賣盤顯然加大了黃金市場的短期供應壓力，也被視為近期金價下跌的重要推手之一。

與此同時，美國軍事動作也讓市場更難形成清晰預期。據Axios報導，美國五角大樓正在為對伊朗實施“最後一擊”做準備，其中可能包括地面部隊選項，為特朗普提供進一步軍事升級的可能性。

這類消息強化了市場對衝突可能拖長、甚至進一步升級的預期，也使油價維持在高位，從而持續打擊黃金表現。

美聯儲預期急轉鷹派，黃金承壓邏輯愈發清晰

除了戰爭本身，黃金大跌的另一個關鍵變數，是市場對美聯儲政策預期的劇烈轉變。

年初時，交易員普遍預計美聯儲今年至少會降息兩次。但自中東衝突升級以來，尤其是在3月18日美聯儲公佈利率決議之後，市場已經明顯削減了此前的鴿派押注。根據Prime Market Terminal數據，目前貨幣市場甚至開始計入美聯儲未來可能實施12個基點的收緊空間。

這意味著，市場已從“年內降息”逐步轉向“更高利率維持更久”，甚至開始討論重新加息的可能。

在這種重新定價推動下，美國國債收益率大幅走高。週四，美國10年期國債收益率上漲8個基點，升至4.412%。收益率上升使持有黃金的機會成本進一步抬高，從而削弱了其配置吸引力。

從更大的邏輯上看，黃金當前承壓並不是偶發事件，而是受到“油價高企 美聯儲轉鷹 美元走強”三重力量共同壓制。

美國就業數據穩健，市場繼續等待美聯儲官員表態

經濟數據方面，美國勞工部公佈的最新初請失業金人數表現穩健。截至3月21日當周，美國初請失業金人數為21萬人，符合市場預期，高於前值20.5萬人。

這一數據表明，美國就業市場依然具有韌性，並未出現足以迫使美聯儲迅速轉向寬鬆的疲軟跡象。這也在一定程度上支持了市場對美聯儲維持高利率更久的判斷。

接下來，市場將把目光轉向多位美聯儲官員講話，包括理事麗莎·庫克、斯蒂芬·米蘭、菲利普·傑斐遜、邁克爾·巴爾，以及達拉斯聯儲主席洛根。投資者將密切關注他們對油價衝擊、通脹路徑以及利率前景的最新表態。

技術面：跌破4400美元後，黃金下行風險進一步打開

從技術面來看，黃金短線走勢明顯轉弱。

金價此前未能重新站上4550美元上方，隨後跌破4400美元關口，使整體下行趨勢進一步強化。一天前，金價曾上攻100日簡單移動均線4600美元附近，但未能有效突破，這為新一輪下跌打開了空間。

動能指標方面，相對強弱指數（RSI）繼續下行，並進一步逼近超賣區域，說明空頭力量仍在增強，賣方動能佔據主導。

若黃金日線有效收於4400美元下方，下一道支撐將看向週二低點4306美元，之後是週一低點4098美元附近。若這些支撐相繼失守，市場將進一步強化對黃金進入更深度調整區間的預期。

上行方面，多頭首先需要重新站上周三低點4456美元，隨後才有機會重新測試4500美元這一重要心理關口。只有有效收復4500美元以上區域，黃金短線壓力才可能有所緩解。