在經歷一輪明顯回調後，黃金市場正出現新的分歧信號。一方面，巴克萊認為當前金價已具備“逢低佈局”的吸引力；另一方面，也有分析人士指出，黃金短期仍面臨利率和流動性壓力，其避險屬性暫未恢復。隨著金價較高點回落約15%，市場正圍繞“抄底是否合適”展開新一輪博弈。

巴克萊：金價回調提供“合理入場點”

巴克萊策略師Ajay Rajadhyaksha在最新報告中表示，當前黃金市場的回調，可能為投資者提供一個具有吸引力的佈局機會。

他指出：“我們認為，這為投資者提供了一個相對合理的入場點。”

在他看來，市場在短期波動中忽視了支撐黃金的幾個核心因素，這些因素依然構成中長期利多邏輯。

Rajadhyaksha認為，黃金仍具備多重結構性支撐：

首先，全球央行持續購金。自2022年以來，各國央行對黃金的需求顯著上升，這一趨勢預計不會輕易逆轉。

其次，西方財政狀況持續惡化。高赤字環境意味著貨幣體系長期面臨壓力，這對黃金構成支撐。

第三，通脹問題仍未解決。美聯儲已連續四年未能實現2%的通脹目標，而該機構預計2026年也不太可能出現加息。

最後，地緣政治與能源衝擊。中東衝突推高油價，疊加財政支出擴張與不確定性上升，均強化黃金作為組合尾部對沖資產的價值。

他總結稱，這些因素的疊加，將繼續支撐黃金在投資組合中的配置地位。

金價大幅回調：一個月跌15%

儘管長期邏輯仍在，黃金近期表現卻明顯承壓。

數據顯示，黃金在2025年表現強勁，全年上漲約65%，創下46年來最佳年度表現，並在年底收於4300美元附近。進入2026年後，金價在2月初一度觸及5608美元的歷史高點，並在3月初仍維持在5100美元附近。

然而，過去30天內，黃金價格累計下跌約15%，週四（3月26日）美市盤中跌至4400美元下方。

這一快速回調，也使市場開始重新評估黃金的短期走勢與配置價值。

為何避險失效？利率與流動性成為關鍵壓制

值得注意的是，本輪金價下跌出現在地緣政治風險明顯上升的背景下，這與黃金傳統避險邏輯形成反差。

Sevens Report Research創始人Tom Essaye指出，黃金近期“完全不像避險資產”。

他認為，背後主要有兩個原因：一是通脹預期因油價飆升而快速上行。在此背景下，美聯儲已釋放信號，短期內降息基本無望，高利率環境壓制黃金吸引力。二是流動性壓力上升。隨著全球股市承壓，機構投資者被迫拋售此前盈利較多的資產（如黃金），以應對保證金和組合損失，這也對金價形成直接打擊。

換言之，在當前環境下，黃金更多受到“利率 流動性”的主導，而非單純的避險需求。

華爾街觀點分化：多頭看結構，空頭看短期

在投資策略上，市場已出現明顯分歧。

巴克萊等機構更偏向從長期結構性邏輯出發，認為當前回調是佈局機會。

但Essaye則持更謹慎態度。他直言：“現在不會考慮配置黃金。”

在他看來，上述壓制因素在短期內仍將持續存在，因此黃金缺乏立即反彈的條件。