在年初一度強勢上行之後，黃金和白銀似乎正在“失去光澤”。本周初，金價跌破象徵性的5,000美元關口。

週二(2月17日)黃金期貨下跌逾3%，至4,878.90美元附近。按道瓊斯市場數據統計，這一價格較1月29日創下的歷史高位5,354.80美元回落近9%。與此同時，白銀跌勢更為明顯。週二銀價下挫7.2%，至72.33美元，較1月26日觸及的高點115.50美元低約37%。

（來源：FactSet）

Commodity Research Group總裁Ed Meir對MarketWatch表示：“在上周商品市場相對平穩之後，今天幾乎所有品種都進入拋售模式。美元走強對基本金屬與貴金屬形成壓制；地緣政治方面，本周俄烏談判與美伊談判都在推進。”

年初金銀走高，主要因為投資者在地緣衝突與股市波動中尋找防禦性資產。但近期回落，使市場開始猜測貴金屬是否已經見頂。

StoneX市場分析師Fawad Razaqzada在報告中寫道：“關於1月下旬那輪拋售是否構成一個具有意義的頂部，市場仍有爭論。雖然近期回調吸引了一些買盤興趣，但價格仍明顯低於上月的極端高點。”

他還指出，農曆新年假期意味著中國投資者本周大部分時間不在場，從而導致黃金市場流動性下降。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen在X上的評論稱：“這一走勢凸顯了亞洲——尤其是中國——需求的重要性；正是這股需求在近幾個月推動金屬價格上行。”

Hansen補充說：“1月的拋物線式上漲由強勁的區域需求和投資者資金流推動，隨後出現同樣歷史性的回調。隨著邊際買家暫時缺席，金屬目前難以重新獲得上漲動能。”

金價下跌之際，美元略走強：ICE美元指數上漲0.3%，至97.23。漢森表示，儘管近幾個月美元走弱支撐了硬資產，但市場倉位越來越呈現單邊化。

他說：“美國銀行最新的外匯情緒調查顯示，基金經理對美元的看空程度達到十年來最極端。高度一致並不必然意味著反轉，但確實提高了逆趨勢反彈的風險。”美元與黃金價格通常呈現反向關係。

不過Hansen也指出，支撐黃金的結構性驅動因素仍在：央行購金，以及政府赤字擴大和主權債務水準上升，都強化了黃金作為價值儲藏工具的屬性。

美國銀行2月全球基金經理調查（週二發佈）顯示，這些投資者的黃金多頭倉位連續第二個月成為“最擁擠交易”之一。

Trade Nation高級市場分析師David Morrison表示，白銀在週二的表現體現了它最典型的特徵——“日內波動被放大，交易員在尋找明確支撐與阻力區間時會來回‘敲打’價格”。

他在報告中稱：“這可能意味著白銀很快會再次測試70美元關口；或者在美國市場重新開盤後，逢低買盤會入場，利用更低的價格佈局。”