瑞銀（UBS）財富管理大宗商品與亞太外匯CIO Dominic Schnider週一（2月16日）表示，儘管1月底大宗商品波動加劇，但貴金屬、原油與工業金屬在1月仍整體錄得上漲；隨著波動回落，黃金與關鍵大宗商品的基本面支撐依舊穩固。瑞銀預計黃金將重啟上行，年中最高或觸及6200美元/盎司，主要動力來自央行與投資需求、財政赤字擴大、美國實際利率下行以及地緣政治風險；同時，瑞銀預計銅與鋁將出現進一步供應短缺，中期價格獲得支撐，長期需求則受電氣化等結構性趨勢托底。

1月“高波動”不改月度上漲：黃金、銅、原油各有推手

Schnider在最新大宗商品更新中指出，貴金屬1月雖波動明顯，但政治、地緣與經濟不確定性推升避險需求，帶動整體走高。工業金屬方面，銅價在1月下旬觸及紀錄高位後進入整理。原油則受短期供給擾動提振，包括美國與哈薩克斯坦的階段性供應干擾，同時美元走弱與中東緊張也對油價形成支撐。

瑞銀核心判斷：波動退潮，多頭基本面仍在

在Schnider看來，近期波動逐步降溫後，黃金與其他關鍵商品的“支撐因素”更可能重新主導定價。
瑞銀在最新報告中給出了更為激進的金價路徑判斷：隨著近期波動降溫，金價有望重新恢復上行趨勢，年中最高或上探至6,200美元/盎司。瑞銀認為，這一上行預期並非來自短期情緒，而是由多條中長期因素共同支撐。

具體來看，瑞銀指出，央行與投資者的配置需求仍在延續，為金價提供持續買盤；同時，全球主要經濟體財政赤字高企，強化了市場對“價值儲藏”資產的偏好；在貨幣政策層面，美國實際利率走低降低了持有黃金等無息資產的機會成本；此外，地緣政治風險溢價難以快速消退，也持續為黃金的避險屬性加分。

除黃金外，瑞銀更強調工業金屬的結構性機會。Schnider預計銅與鋁未來仍可能面臨進一步供應短缺，這將對中期價格形成支撐；而從更長週期看，電氣化等趨勢性變數將繼續托底需求，使供需矛盾更易在階段性衝擊下放大。

資產配置建議：沒配黃金的該補倉，配得多的可擴展到銅鋁與農產品

在投資建議上，Schnider給出相對“分層”的配置思路：

對尚未配置黃金的投資者：適度加入黃金有助於提升組合分散度，並在系統性風險上升時提供緩衝。

對黃金持倉較高且浮盈較大的投資者：可考慮把大宗敞口從“單押黃金”擴展為更廣泛配置，包括銅、鋁以及農產品，以分散未來收益來源。

瑞銀：2026年大宗商品在組合中將更重要，黃金仍是關鍵對沖品

Schnider認為，2026年大宗商品在投資組合中的角色將更突出，原因在於供需失衡、地緣風險以及全球能源轉型共同抬升了大宗資產的配置價值。瑞銀偏好更廣泛的大宗敞口，並繼續看好黃金作為對沖工具的吸引力。

值得注意的是，這一6200美元/盎司的判斷，相比他一個月前的觀點明顯“升級”。在1月初，Schnider曾預計黃金在央行買盤、財政赤字擴大、美國利率下行與地緣風險等因素推動下，有望在一季度末觸及5000美元。如今瑞銀將上行斜率進一步拉陡，強調年內漲勢仍可能延續。