在上周四FOMC 9月议息会议中，FED官员虽然表示将维持美元利率不变，但同时也指出加息的理由在增强，只欠更多的经济数据作为支持。此外，日本央行的政策可谓“该宽未宽”，所推出的货币政策框架QQE+“扭曲操作”使货币收益率维持适当陡峭，并让货币政策进入新的平衡。

美联储的暂不加息的决议某程度上缓解了资产流动性收缩与人民币贬值的压力，但市场预期资本流出的步伐并不会因此而放软脚步——“美联储加息”这服药对市场的效用在增强，股票等风险资产的流动性将会逐步对12月加息进行修正。

美元12月加息概率变化图

我们不妨再来看看国内的流动性情况。10月1日人民将迎来加入SDR的里程碑式事件，目前市场普遍预期人民币的贬值压力将进一步释放，而市场与央行的博弈将继续。同时为了平抑国庆长假对流动性的需求，央行在上周公开市场操作净投放6700亿，但本周又再度收紧流动性，作为对收益率曲线倒挂和扭曲的纠正。面对国内目前房价高烧不退与人民币的贬值预期，预料流动性会维持在总量宽松下的紧平衡。

在正式进入第四季度后，国际黄金市场仍然受到美国大选结果的不确定性、意大利公投、英国脱欧谈判疑虑未消等利好的基本因素支持，因此即使短期内技术面承压，出现时间较长的震荡走势，但下行的幅度也颇为有限，预计1300美元水平将形成一定的支撑。面对金价的这种走势，短线投资者应密切留意消息面的指引，因为它往往能成为行情突破的导火索。

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