比较熟悉货币和贵金属市场的投资者应该知道，瑞郎、日元、黄金、白银和美债都是市场公认的避险资产，而美元在一些特殊的时期，也会呈现出避险升值的特征，本文将为大家解释一下，为什么这些资产能够发挥特殊的避险作用。

瑞郎和日元的“避险”的本质，在于它们的融资货币属性。在高风险时期，日本和瑞士投资者使用本币换汇后投资海外的高息资产获取利差收益，海外投资者也可以通过融入日元和瑞郎获得低成本资金，再将之投入高息资产取得超额回报(即套息交易)，在这样的过程中，日元和瑞郎会出现贬值。

当风险事件来临的时候，高息资产下跌叠加汇率波动侵蚀了套息收益，本国投资者的风险

厌恶情绪也会提升，套息交易平仓以及本国投资者去外币杠杆带动资金回流日本/瑞士，日元和瑞郎避险升值。

美元的“避险”属性则来源于其本位币地位。当发生战争或衰退时，美元作为全球储备货币被认为是“流动性好且安全的资产"，在极端情况下甚至会出现美元流动性危机，被动推升美元指数。如果战争和衰退爆发后，美国经济“一枝独秀”，美联储相对非美经济体货币政策率先紧缩，则美元的升值动能会更强。

美债之所以能“避险”，是美元本位币地位和低利率预期达成的。美元本位币地位奠定了其“避风港”属性，加上与股市相比，债市的防守属性更强，由此形成了美债的避险升值特征。增持美债隐含着着“货币政策宽松从而托底经济”的预期，因此美债和美元的避险属性往往并不同步，若风险事件“遇上”美联储的紧缩周期，俺么美债的避险属性褪色，美元的升值空间会更大。

而黄金和白银“避险”的根源在于“抗通胀”。如果战争(尤其是产油国参与的战争)、全球为了应对衰退而大放水，或者货币信用体系坍塌造成通胀预期大幅抬升，金银往往能获得强劲的上涨动能。反过来说，未引发通胀大幅提升的风险事件，也就不会触发黄金和白银避险升值，其影响就仅是脉冲式的，反观“抗通胀”带来的上涨持续性会更好。

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