比較熟悉貨幣和貴金屬市場的投資者應該知道，瑞郎、日元、黃金、白銀和美債都是市場公認的避險資產，而美元在一些特殊的時期，也會呈現出避險升值的特徵，本文將為大家解釋一下，為什麼這些資產能夠發揮特殊的避險作用。

瑞郎和日元的“避險”的本質，在於它們的融資貨幣屬性。在高風險時期，日本和瑞士投資者使用本幣換匯後投資海外的高息資產獲取利差收益，海外投資者也可以通過融入日元和瑞郎獲得低成本資金，再將之投入高息資產取得超額回報(即套息交易)，在這樣的過程中，日元和瑞郎會出現貶值。

當風險事件來臨的時候，高息資產下跌疊加匯率波動侵蝕了套息收益，本國投資者的風險

厭惡情緒也會提升，套息交易平倉以及本國投資者去外幣杠杆帶動資金回流日本/瑞士，日元和瑞郎避險升值。

美元的“避險”屬性則來源於其本位幣地位。當發生戰爭或衰退時，美元作為全球儲備貨幣被認為是“流動性好且安全的資產"，在極端情況下甚至會出現美元流動性危機，被動推升美元指數。如果戰爭和衰退爆發後，美國經濟“一枝獨秀”，美聯儲相對非美經濟體貨幣政策率先緊縮，則美元的升值動能會更強。

美債之所以能“避險”，是美元本位幣地位和低利率預期達成的。美元本位幣地位奠定了其“避風港”屬性，加上與股市相比，債市的防守屬性更強，由此形成了美債的避險升值特徵。增持美債隱含著著“貨幣政策寬鬆從而托底經濟”的預期，因此美債和美元的避險屬性往往並不同步，若風險事件“遇上”美聯儲的緊縮週期，俺麼美債的避險屬性褪色，美元的升值空間會更大。

而黃金和白銀“避險”的根源在於“抗通脹”。如果戰爭(尤其是產油國參與的戰爭)、全球為了應對衰退而大放水，或者貨幣信用體系坍塌造成通脹預期大幅抬升，金銀往往能獲得強勁的上漲動能。反過來說，未引發通脹大幅提升的風險事件，也就不會觸發黃金和白銀避險升值，其影響就僅是脈衝式的，反觀“抗通脹”帶來的上漲持續性會更好。

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