八月初公布的美国7月非农数据意外爆冷，市场对美国经济衰退的忧虑迅速被点燃，9月降息50个基点概率大幅提升，加上早前哈马斯政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚遭遇不测，地缘政治风险带动金价大幅上涨，8月2日现货金价欧盘一度高见2477美元，距离历史纪录高位仅5美元之遥。

但伦敦金价在非农及失业率数据公布后大幅冲高后回落，这可能与短期衰退交易情绪触顶，前期基于衰退交易的部分资金获利了结有关。美国的就业市场虽然边际趋弱，但尚未达到衰退情形。7月的非农数据大幅低于预期，且6月数据同步下修，失业率跳升至4.3%，使得萨姆规则达到阈值，进一步引发市场对美国经济衰退的担忧。

但从失业的分项数据来看，失业率的跳升主要与飓风“贝丽尔”相关，7月美国暂时性失业人数环比大增24.9万至106.2万人，远高于季节性波动。对于萨姆规则的应用，需要考虑到劳动力结构变化以及其他经济数据后续变化，简单套用而形成经济衰退的判断过于武断，所以我们仍需观察后续美国的经济数据。

随着降息预期抬升，SPDR黄金ETF的持仓也有所回升。截至8月2日，SPDR黄金ETF持有黄金845.47吨，相比7月初增持17.86吨。不难预计，随着市场对美联储降息预期逐步加强，全球黄金ETF持仓量将逐步回升，这将成为黄金市场上重要的购买力量。目前距离9月美联储的议息还有一个多月，8月下旬还有杰克逊霍尔会议，投资者需持续关注美联储相关其他货币政策工具或资产负债表方面的调整，并为金价高位的宽幅震荡做好准备。

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