週四（6月25日），隨著現貨黃金跌破4000美元、白銀失守60美元關口，貴金屬市場情緒持續承壓。盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）表示，美元持續走強和美聯儲鷹派立場仍是壓制黃金的主要因素，但油價回落、加息預期降溫等部分利空正在逐步緩解，黃金基本面已開始改善。不過，在黃金ETF資金流出企穩、美元上漲動能減弱之前，貴金屬市場仍將受到資金流向和技術面的主導。

漢森在最新發佈的市場分析中指出，黃金和白銀目前已全面進入防禦狀態，不少投資者正選擇減倉甚至退出市場。

數據顯示，按總回報計算，黃金今年以來累計下跌8.4%，但過去12個月仍上漲18.5%；白銀調整幅度更為明顯，今年累計下跌19%，不過過去一年仍上漲56%。

（圖源：彭博、盛寶銀行）

他認為，近期貴金屬價格持續走弱，主要源於美元連續走強以及市場重新定價美聯儲貨幣政策路徑。

美元創13個月新高 美聯儲鷹派立場持續施壓

漢森表示，美元指數本周持續上漲，並於週三創下13個月新高。

他指出，美聯儲上周釋放鷹派信號後，市場重新押注美國今年晚些時候仍存在進一步收緊貨幣政策的可能，這成為美元走強的重要推動力。

對於黃金、白銀等不產生利息收益的貴金屬而言，更高的利率意味著持有成本上升，而在投資者信心本就脆弱的背景下，美元走強進一步加劇了市場拋售壓力。

跌破4000美元 技術面進一步惡化

漢森認為，黃金跌破4000美元整數關口，意味著市場技術面進一步轉弱。目前，國際金價較今年1月5600美元上方的歷史高點累計回調約26%，技術性破位可能促使更多多頭資金繼續平倉離場。

（圖源：彭博、盛寶銀行）

他指出，雖然投機性資金倉位已經大幅下降，但美元走強以及黃金ETF持續資金流出，仍然是壓制黃金價格的兩大主要因素。

兩大利空正在緩解

不過，漢森同時指出，推動黃金此前持續下跌的部分宏觀因素已經開始改善。

首先，國際油價大幅回落，緩解了市場對通脹持續升溫的擔憂，也降低了美聯儲進一步收緊貨幣政策的必要性。

這一變化已經反映在聯邦基金利率期貨市場，投資者對進一步加息的預期有所降溫，美國長期國債收益率近期也出現回落。

此外，他還提到，中國多家商業銀行近期陸續收緊個人貴金屬交易業務，包括暫停部分代理交易服務、凍結新開戶以及大幅提高保證金比例，以限制個人投資者高杠杆投機行為。

黃金反彈仍需等待兩大信號

儘管金價走勢依舊疲弱，但漢森認為，黃金面臨的基本面環境實際上已經沒有此前那麼嚴峻。

他表示，未來黃金能否重新吸引資金回流，關鍵取決於兩項因素：一是黃金ETF資金流出趨於穩定；二是美元上漲動能開始減弱。

在這兩個條件出現之前，黃金和白銀價格仍將更多受到倉位調整和技術性交易的影響，而非基本面驅動。

不過，一旦ETF拋售壓力緩解、美元漲勢放緩，市場抄底資金有望重新入場，貴金屬市場情緒也可能隨之改善。