瑞銀（UBS）分析師表示，黃金尚未完全反映圍繞伊朗持續升級的地緣政治緊張局勢所帶來的全部影響。一旦將美聯儲的降息路徑以及整體市場需求上升因素納入考量，金價到6月前後可能再上漲約1000美元/盎司。

瑞銀分析師週一在報告中寫道：“儘管黃金對近期地緣政治緊張局勢升級的反應相對溫和，但我們認為金價仍有進一步上漲空間。我們預測，在未來幾個月內，貴金屬價格將升至6200美元/盎司，因為支撐其強勁漲勢的關鍵驅動因素依然存在。”

週一美市尾盤，現貨黃金收報5226.73美元/盎司，日內大漲119.56美元，漲幅達2.34%。

（圖源：FX168）

地緣風險仍將維持高位

瑞銀預計，地緣政治風險將持續處於高位。

分析師指出：“據報導，兩艘航空母艦、戰鬥機以及空中加油機已部署在相關地區，美國目前的軍事集結規模已經超過今年年初特朗普在推翻委內瑞拉總統馬杜羅前幾周在委內瑞拉近海的部署規模。是否能與伊朗達成協議仍有待觀察，因為短期內對伊朗採取軍事行動的可能性似乎正在上升。”

他們補充稱：“總體而言，鑒於特朗普的外交政策風格，地緣政治不確定性不太可能迅速消退。雖然地緣政治事件通常不會對全球市場產生持久影響，但它們往往會引發短期波動飆升，從而提振對黃金等投資組合對沖資產的需求。”

美聯儲寬鬆週期將繼續支撐金價

瑞銀表示，美聯儲的寬鬆政策環境也將繼續為黃金提供支撐。

“美元走弱以及美國實際利率下降都利好黃金，我們認為這一宏觀環境仍將持續，因為美聯儲的寬鬆週期尚未結束，”分析師稱。“儘管近期就業數據較強，且最新FOMC會議紀要中存在一些偏鷹派內容，但未來幾個月通脹壓力緩解，以及今年晚些時候美聯儲人員結構可能更偏鴿派，都將支持進一步降息。我們預計在9月底前將有兩次各25個基點的降息。”

需求走強 供給受限

瑞銀還預計，2026年黃金需求將進一步上升。

“世界黃金協會（WGC）的數據顯示，2025年全球黃金總需求首次超過5000公噸，我們預計在投資活動增加以及央行強勁購金的支持下，需求將繼續上升，”分析師表示。“亞洲收入水準的提高也將支撐黃金首飾的長期結構性需求。”

與此同時，黃金供給增長有限。瑞銀指出，儘管高金價可能刺激礦山勘探和開發活動，但供給端仍較為停滯。伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）估計，到2028年將有80座礦山耗盡其當前生產計畫。

瑞銀表示，這些因素共同構成一個“非常有利”的環境，支持金價繼續上漲。

“我們維持對黃金的‘Attractive（看好）’觀點，並認為黃金是有效的投資組合多元化工具，有助於對沖各種市場和經濟風險，”分析師表示。“對黃金有偏好的投資者，可在多元化投資組合中考慮配置中個位數比例的黃金資產。”

大宗商品前景同樣看好

2月16日，瑞銀財富管理大宗商品主管兼亞太外匯首席投資官Dominic Schnider表示，隨著市場波動逐漸緩和，黃金及其他關鍵大宗商品將受益於基本面支撐。

Schnider在一份商品更新報告中寫道：“儘管波動較大，但1月份貴金屬價格上漲，因政治、地緣和經濟不確定性推動了避險需求。”他還指出，銅價在1月底創下歷史新高後回落整理，而油價則受到美國與哈薩克斯坦短期供應中斷、美元走弱以及中東局勢緊張的提振。

Schnider表示，隨著近期波動繼續緩解，瑞銀認為黃金及其他關鍵商品的基本面仍然具有支撐作用。

“我們預計黃金將重啟上漲走勢，年中可能升至6200美元/盎司，支撐因素包括央行與投資者需求、龐大的財政赤字、美國實際利率下降以及地緣政治風險，”他說。“我們預計銅和鋁將出現進一步的供應短缺，這將在中期支撐價格，而電氣化等結構性因素將支撐長期需求。”

投資建議與配置策略

Schnider建議，尚未持有黃金的投資者可以適度增加配置，而已持有較多黃金的投資者則可考慮向其他大宗商品分散投資。

“對於偏好黃金的投資者而言，適度配置有助於提升投資組合多元化程度，並對沖系統性風險，”他說。“對於黃金倉位較高且已有較大浮盈的投資者，我們認為擴大至銅、鋁和農業資產等領域，有助於分散未來回報來源。”

他補充稱：“我們認為2026年大宗商品將在投資組合中扮演更重要角色，在供需失衡、地緣風險以及全球能源轉型背景下提供多元化價值。我們看好廣泛的大宗商品配置，並繼續偏好黃金，認為其是具有吸引力的對沖工具。”

值得注意的是，Schnider給出的6200美元目標價，較其一個月前的預測大幅上調。1月5日，他曾表示，在央行購金、財政赤字擴大、美國利率下降以及地緣風險持續的背景下，黃金將在第一季度末升至5000美元。

“2026年大宗商品將在投資組合中發揮更重要作用，”Schnider寫道。“在這一資產類別中，我們尤其看好銅、鋁和農業資產，而黃金仍是有價值的投資組合分散工具。”

他最後表示，在供給趨緊與需求上升的推動下，2026年許多大宗商品價格可能進一步走高，而黃金漲勢也將延續。“我們認為黃金將繼續上漲，受央行購金、大規模財政赤字、美國實際利率下降以及持續的地緣政治風險支撐。”