俄羅斯央行（CBR）最新數據顯示，今年1月在金價飆升並一度突破5500美元/盎司創歷史新高之際，俄央行從官方儲備中出售了相當規模的黃金，這是自去年10月以來俄羅斯黃金儲備首次出現下降。

俄羅斯央行上周五（3月20日）公佈稱，俄羅斯在1月出售了30萬盎司黃金，使其黃金總持有量降至7450萬盎司。這也是俄羅斯自去年10月以來首次減少黃金儲備。

（圖源：俄羅斯央行、彭博）

按價格估算，1月黃金均價約在4700美元/盎司附近，但月內峰值一度觸及5600美元/盎司。以此推算，這批黃金出售可能為俄羅斯帶來約14.1億至16.8億美元的資金回籠。

值得注意的是，儘管俄羅斯進行了拋售，但在金價創歷史新高的推動下，其黃金儲備的市值仍在1月上漲23%，升至4027億美元。

這也凸顯出：在價格急劇上行階段，央行通過“減量兌現”也可能實現“市值不降反升”的結果——尤其在黃金波動放大的背景下，估值效應往往會掩蓋數量變化。

對華貴金屬出口升溫：2025年上半年價值幾乎翻倍

此前彭博社在7月援引貿易數據報導，俄羅斯對中國的貴金屬出口在2025年上半年顯著增長。

報導援引Trade Data Monitor與中國海關數據稱，中國進口的俄羅斯貴金屬礦石與精礦（包括金銀）同比大增80%，達到約10億美元。當時彭博還指出，金價在當年累計上漲約28%，主要受地緣風險與貿易緊張局勢升溫，以及央行與ETF買盤推動。

（圖源：中國海關總署）

從供給端看，俄羅斯是全球第二大黃金生產國（僅次於中國），年產量超過300噸。俄羅斯央行曾長期是全球最大的主權買家之一，但自2022年俄烏衝突全面升級後，其官方購金力度明顯減弱。與此同時，中國人民銀行近年來仍是全球央行購金的重要力量之一。

文章指出，俄羅斯對中國的黃金出口在數量上有所增加，但變化幅度也受到過去12個月金價大漲的顯著影響：現貨金價過去一年累計上漲接近43%，這使得“以美元計價”的貿易額增幅被明顯放大。

除了出口，俄羅斯國內的零售需求也在上升。報導稱，俄羅斯黃金礦商也在支持國內零售需求的增長，去年俄羅斯民眾為對沖儲蓄貶值風險而大量購買貴金屬，推動國內零售購金創歷史新高。

數據顯示，俄羅斯消費者在2024年購買了75.6噸黃金，約占該國年產量的四分之一（約25%）。這意味著國內居民端對黃金的“防禦性配置”正在成為重要變數。

其他貴金屬漲勢也抬升礦業收入：鎳業巨頭加大對華出口

不僅黃金，其他貴金屬的上漲也推升了俄羅斯礦業龍頭的收益。報導提到，全球主要鈀、鉑生產商之一諾裏爾斯克鎳業（MMC Norilsk Nickel PJSC）今年也在加大對中國的出口。

該報道還稱，鈀金與鉑金價格在2025年分別上漲約38%與59%，價格走強進一步改善了相關礦企的收入前景。