虽然自从5月中旬创出历史新高2450以来，现货金价已经历了三波小幅的回调，但整体的上升趋势远未受到考验。我们认为在今年美联储不出现加息预期的情形下，金价出现深度回调的概率较小，7月金价若低见2200美元水平，就是相当不错的低买机会。

从前期公布的系列经济数据来看，美国5月CPI同比增3.3%，核心CPI同比增3.4%，均低于市场预期及前值。美联储在6月的议息上宣布维持利率不变，但点阵图显示大部分官员依旧预计今年降息。地缘政治方面，普京为俄乌冲突停火开出条件，但泽连斯基拒绝和谈；欧洲议会选举中极右翼势力抬头，引发市场的避险情绪，这些因素都支撑金价6月维持在2300上方盘桓。

据美联储的点阵图预测，降息将会在今年的下半年开始。我们预计随着二、三季度美国通胀、就业数据的逐步疲软，市场对于美联储降息的预期将会提升，金价或再次拾获上行的动力。下半年进入降息周期后，实际利率下行将会令原先流出的基金ETF转而配置黄金，驱动现货黄金上涨，而全球央行的持续购金，将增强本轮牛市金价上涨的弹性与高度。

从技术上看，当前金价正住处暂时性的回落时势头之中，也是过去三个月以来第三次考验2300整数关口的支撑，这里也是金价去年10月初到今年5月中升幅的斐波那契修正水平23.6%，如果金价有效击穿此处及2270一线的支撑，则可能向下方的上升趋势，即2200美元关口寻求支撑。

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