美國7月個人消費支出物價指數（PCE）略高於預期後，貴金屬週三早盤承壓，現貨黃金和白銀在美國交易時段初段走低。與此同時，美債收益率上行、股指期貨轉弱，市場在本周傑克遜霍爾年會前重新評估美聯儲9月是否仍有降息空間。

美市盤中，現貨黃金延續跌勢並刷新日低至4582.92.50美元/盎司，日內下跌超1.4%；現貨白銀最低觸及68.535美元/盎司，日內下跌超1%。儘管金銀整體仍處於此前的突破結構之中，但最新通脹數據明顯削弱了短線動能。

（圖源：FX168）

PCE數據抬升利率預期

美國7月PCE環比上漲0.2%，同比上漲3.7%，均高於市場預期的環比0.1%和同比3.6%。剔除食品和能源後的核心PCE環比同樣上漲0.2%，同比上漲3.3%。

在這組數據公佈前，市場還在消化其他宏觀線索：美國第二季度國內生產總值（GDP）初值顯示年化增速為1.5%，7月耐用品訂單預計環比增長0.5%，高於6月0.3%的增幅；剔除運輸的耐用品訂單預計增長0.6%。不過，對利率定價影響最大的仍是PCE通脹，數據公佈後，股指期貨走軟，美國國債收益率在整條曲線上小幅上行，黃金此前獲得的部分財政風險支撐也隨之減弱。

市場目前關注的下一個重要政策信號，是美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）將在週五美國東部時間上午10點於傑克遜霍爾發表的講話。交易員正借此判斷，美聯儲是否仍有足夠空間維持按兵不動，還是會因通脹韌性而繼續保持更謹慎的立場。

金銀技術面仍偏多但受阻

從技術面看，黃金仍運行在更大的突破結構內，但短線已從4661美元阻力位下方回落，未能延續此前漲勢。當前金價仍守在4567美元支撐位上方；若重新站上4661美元，下一目標將指向4729美元，進一步上看4794美元。若跌破4567美元，則可能下探4508美元，甚至4448美元。

白銀方面，現貨銀仍守在68.39美元支撐位上方，但尚未重新收復69.90美元突破位。上周白銀一度測試70美元上方，若後續重返69.90美元上方，下一目標將看向71.03美元和72.39美元；若失守68.39美元，則可能進一步回落至66.54美元和64.19美元。

短線來看，財政擔憂以及中期美元走弱趨勢仍對貴金屬構成支撐，但更熱的PCE數據和更高的收益率抬高了金價繼續上攻的門檻。換言之，貴金屬的中期支撐並未消失，但在利率預期重新收緊的背景下，市場需要新的催化劑才能推動金銀再度突破。

地緣風險與油價提供支撐

霍爾木茲海峽仍是影響原油、通脹預期和避險需求的關鍵地緣政治通道。伊朗正在與阿曼談判一項海上安排，擬將商業航運引導至伊朗和阿曼水域，同時禁止軍艦通過該海峽，美國則反對這一提議。由於伊朗戰爭已開始近6個月，該水道目前仍基本關閉，能源市場因此繼續保留地緣政治溢價，儘管原油價格已從上周高點回落。

目前，布倫特原油徘徊在每桶90美元附近，美國西德克薩斯中質原油（WTI）在84美元附近。對於黃金而言，這一局面帶來雙重影響：一方面，海灣航運受限強化了避險需求；另一方面，若油價繼續推升通脹預期，也會強化“利率維持更久更高”的邏輯，從而對無息資產黃金形成壓制。

全球市場情緒偏謹慎

在美國開盤前，全球市場整體表現分化。PCE數據公佈後，美國股指期貨轉弱，標普500和納斯達克100期貨下跌，道瓊斯期貨則接近平盤。亞洲市場漲跌不一，歐洲市場則在平穩到偏弱之間波動，交易員一邊等待英偉達（Nvidia）美股收盤後的財報，一邊關注傑克遜霍爾會議釋放的政策信號。

外部市場方面，Nymex WTI原油在84美元附近交投，布倫特原油接近90美元；基準10年期美國國債收益率在4.7%附近；美元指數在PCE公佈後表現為漲跌互現、略偏強。市場普遍將繼續觀察，若收益率維持高位且美元走強，黃金短線反彈空間可能受限；反之，若後續政策表態偏鴿，貴金屬仍有望重新獲得支撐。

技術位一覽

黃金：上方首個阻力位在4661美元，其後為4729美元；若站穩4661美元上方，目標看向4794美元。下方首個支撐位在4567美元，其後為4508美元和4448美元。

白銀：上方首個阻力位在69.90美元，其後為71.03美元；若突破69.90美元，目標看向72.39美元。下方首個支撐位在68.39美元，其後為66.54美元和64.19美元。