黃金市場正從前總統唐納德·特朗普關稅政策帶來的不確定性中受益，但據道富環球顧問公司策略師表示，這只是可能推動金價在今年下半年上漲至3400美元的五個關鍵因素之一——未來幾年金價甚至還有可能進一步上漲。

截至目前，金價今年已上漲約22%。交易最活躍的6月黃金期貨合約週一在紐約商品交易所收於3226.30美元，較上周五創下的每盎司3244.60美元的歷史最高收盤價有所回落。

道富環球投資管理公司全球策略主管Aakash Doshi在週一(4月14日)向MarketWatch提供的最新市場報告中表示，影響黃金的主要因素似乎主要是順風，而且“如果全球經濟秩序正處於向重商主義和保護主義重新調整的過程中，那麼可能是結構性順風。”

在這種大多是順風因素的背景下，道富的“牛市情景”認為，今年下半年金價有40%的概率達到3400美元。在某些宏觀經濟條件下，比如滯漲加速疊加去美元化，金價在未來幾年甚至有可能攀升至4000至5000美元。

他指出，隨著美國經濟政策的迅速變化，目前有五個“主要因素”在影響黃金市場。

Doshi將其中第一個因素稱為“不確定性溢價”。他表示，特朗普政府於4月2日提出的關稅，為投資者帶來顯著的不確定性，而這些投資者原本已經在應對消費信心疲軟、美聯儲在通脹風險仍存下的謹慎態度，以及3月份時斷時續的資產市場波動。

上周，特朗普暫時擱置關稅上調措施（對中國除外）。但Doshi指出，經濟和政策的不確定性仍然居高不下，而對美國經濟增長優勢和企業盈利預期的重估，將支撐投資者對黃金的避險需求和投資組合中的對沖配置。

Doshi還指出“去美元化趨勢加速”的可能性。他表示，全球貿易戰可能會加快外匯儲備多元化的趨勢，使得各國更傾向於持有黃金，而不是將美元再投資於美國國債等資產。

他補充說，在一個更加保護主義和重商主義的世界秩序下，市場可能更傾向於將更多黃金儲備“內陸化”。這可能激勵黃金交易者買入這種資產，因為“這種資產可能在未來獲得來自最不受價格影響的買家——各國政府——的持續需求增長”。

此外，還存在經濟下行的風險，比如衰退或滯漲，這些通常會利好黃金。Doshi指出，在金融市場承壓期間，黃金往往表現優於其他資產，尤其是在持續性的“風險規避”情緒下。

他說，美國滯漲可能性上升將支持黃金投資需求。他補充說，“低增長、高通脹、就業疲弱”的環境是上世紀70年代至80年代初黃金價格飆升的關鍵因素，“如果這種情況在2025年或2026年出現，將特別利好黃金”。

黃金還可被用作“波動性對沖”工具。Doshi表示，黃金是一種“低波動性資產”，常被戰略性地用於投資組合中，以減輕股市大幅波動的影響。他指出，截至目前的3月和4月，黃金在投資組合中已展現出一定的防護作用。

最後，五大因素中唯一一個可能對金價構成負面影響的，是黃金作為“全球流動性強、易交易的資產”被用來變現和重新平衡投資組合時的情況。

不過他表示，如果在這種拋售環境中黃金依然存在買盤，那麼從長期看，可能進一步確認黃金價格的“新基準”在3000美元以上。金價本月初曾低於3000美元，但上周收於創紀錄高位。

Doshi還指出，黃金市場可能會經歷“5%至7%的短期調整”，尤其是在高交易量環境下。但“整體而言，價格前景偏向看漲，這些下跌很可能會被逢低買入”。