現貨黃金前一交易日受CPI與PPI數據雙重壓制，沖高4200美元後大幅回落，收於4160美元附近。週五亞市金價企穩，交投於4150美元附近。本輪反彈主要受美債收益率回落驅動。週四美國PPI數據同樣超預期，但市場質疑美聯儲是否會在連續兩個月加息，10月加息預期有所降溫。30年期美債收益率下跌逾8個基點至5.42%，10年期收益率回落至5.079%，2年期收益率下跌逾5個基點至4.745%。收益率下行降低了持有無息黃金的機會成本，美元指數同步走弱，為金價提供支撐。

    資金面出現積極變化。TD Securities指出，CTA機構正在回補貴金屬空單，系統性的空頭回補幫助黃金在4000至4100美元/盎司區域找到重要支撐。宏觀對沖基金持倉仍處高位，ETF資金流入與央行購金需求保持強勁，這些結構性買盤為金價構築中長期底部。不過，該行也提醒宏觀投機倉位仍偏高，若利率反彈或美元走強，金價仍面臨回調壓力。

　　美聯儲內部政策立場仍偏鷹。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克週四發表偏鷹講話，強調低收入群體受通脹衝擊、投入成本壓力持續、通脹預期可能固化的風險，暗示若價格預期上行將支持更激進政策。她承認中性利率不確定，且金融條件並不顯得足夠緊縮，強化了"更長時間維持高利率"的傾向。FXS美聯儲情緒指數回落0.25點至127.92，雖較近期高位小幅回落，但仍遠高於中性100水準，確認美聯儲溝通整體處於鷹派區間。

　　市場焦點轉向晚間美聯儲主席沃什的講話。芝商所FedWatch工具顯示，市場仍定價年底前至少再加息一次25個基點，但10月加息概率已從此前的19%至20%進一步下降。若沃什講話偏鴿，美元與美債收益率可能進一步回落，金價有望向上測試4200美元；若講話偏鷹，金價可能再度承壓回落。

　　從技術面來看，日線級別黃金維持空頭趨勢，匯價運行在100日均線和布林帶中軌下方，整體偏空格局未被打破。RSI處於45附近，低於中性50但未進入超賣區域，顯示買盤興趣偏弱、動能處於整理狀態，尚未出現明確的反轉信號。上方首要阻力在4200美元整數關口，對應布林帶中軌；若能突破，短線反彈有望延伸至4245美元，更強阻力在4370美元。下方支撐首先關注4150美元區域，對應近期低點；若有效跌破，金價將傾向測試4120美元，更強支撐位於4035美元。

　　黃金當前處於"美債收益率回落+CTA空頭回補"的短期支撐與"美聯儲偏鷹+100日均線壓制"的中期壓力之間，技術面空頭結構未解但短線出現反彈窗口。晚間美聯儲主席沃什講話將成為核心變數——若講話偏鴿，金價有望向上測試4200至4245美元阻力帶；若講話偏鷹或美元反彈，金價可能再度回落測試4120美元下方支撐。在4200美元未被有效突破之前，整體結構仍以區間震盪為主，但需警惕空頭回補帶來的技術性反彈風險。此外，下周PCE數據、中東局勢演變以及央行購金動向也將持續影響中線節奏。