橋水基金創始人瑞·達利歐(Ray Dalio)週二(10月6日)警告，全球債務供需正在失衡，未來兩年內可能出現債務危機。他表示，自己正在做空債券，並認為理想的多元化投資組合應將5%至15%的資產配置於黃金，同時尋找美國以外的投資機會。

達利歐當天通過視頻連線參加格林尼治經濟論壇(Greenwich Economic Forum)時表示，政府和大型科技企業不斷發行債務，而中國、日本等重要買方的需求正在減弱。他認為，這種供給增加、需求不足的局面，可能在“未來兩年的某個時候”演變為危機。“我們顯然正處於一個風險較高的時期。”他說。

在同日較早發佈的彭博電視採訪中，達利歐則針對美國債務風險提出“未來三年內”可能發生危機的判斷，並警告，美國正在接近能夠承受的債務極限。

債務供需失衡，利息支出擠壓財政空間

達利歐擔憂的核心，是不斷擴大的融資需求與債務購買意願之間出現裂縫。一方面，政府需要持續借款，大型科技企業也在增加債務融資；另一方面，部分傳統買方正在減少購買，地緣政治緊張局勢進一步影響外國投資者對美國債務的需求。

他此前指出，隨著利息成本上升，償債支出正在佔用越來越多的政府預算，壓縮其他支出的空間。債務積累越快，未來需要承擔的利息和償還壓力就越大，使財政調整變得更加困難。

人工智慧投資熱潮也受到他的關注。達利歐在彭博采訪中表示，AI產業擴張越來越依賴債務融資，部分大型企業獲取信貸已開始面臨約束。他還擔憂，企業為爭奪不確定的未來市場而過度投資，可能放大科技領域的泡沫風險。

做空債券，強調黃金在組合中的作用

面對債務風險，達利歐表示，自己正在做空債券。同時，他認為，一個理想的多元化投資組合，應將5%至15%的資產配置於黃金。

這一比例是他對組合配置的建議，並非披露其個人黃金持倉的確切占比。結合他對債務供需、財政壓力及地緣政治風險的判斷，黃金是其分散風險思路中的重要組成部分。

比特幣配置約1%，對數字安全仍有顧慮

達利歐透露，自己也持有少量比特幣，配置比例約為1%，但他同時表示，自己並不是比特幣的支持者。他尤其關注人工智慧能力進步所帶來的數字安全風險，對數字資產的安全性仍持保留態度。

因此，少量持倉並不代表他對比特幣作出了全面看多的判斷。在他此次介紹的配置思路中，黃金所占的建議比例明顯高於比特幣。

尋找美國以外機會，關注資金充裕的國家

達利歐也在將目光投向美國以外的市場。他認為，新加坡、阿聯酋等資金充裕、對外國借款依賴較低的“盈餘國家”，具備值得關注的投資條件，歐洲部分市場也存在個別機會。他於2023年將家族辦公室遷至阿布扎比。

在評估不同國家時，達利歐強調創新能力以及能否順應經濟和技術變化。他提出的判斷問題是：“它們是否具有創新能力？是在浪潮之上，還是正在被浪潮沖走？”

他的思路是從各國的資金狀況、融資依賴和發展潛力出發，尋找能夠分散單一市場風險的機會。

看好通脹掛鉤債券，強調應對未知風險

在固定收益領域，達利歐還看好通脹掛鉤債券，認為這類資產能夠幫助對沖持續的物價壓力。這也顯示，他對債務市場的警惕，並不意味著否定所有債券資產，而是關注不同工具在組合中的作用。

達利歐在發言中強調，投資者無法準確掌握所有風險，因此需要重視分散配置與應對不確定性的能力。他說：“你不知道的東西，遠比你知道的多。但我確實認為，我們存在債務問題。”