受美國股市強勁反彈、原油下跌以及美國國債收益率小幅回落影響，週一美股收盤後現貨黃金和白銀雙雙走軟，避險需求明顯降溫。不過，在美聯儲利率預期仍偏緊的背景下，貴金屬跌幅受到一定限制。#黃金收評#

美市尾盤，現貨黃金收報4,343.49美元/盎司，日內下跌0.78%；現貨白銀報66.013美元/盎司，下跌0.35%。與此同時，北美股市普遍收高，標普500指數上漲1.5%至7,764.70點，納斯達克綜合指數上漲2.3%至27,122.09點，道瓊斯工業平均指數上漲0.7%至52,048.83點，羅素2000指數上漲0.5%至2,875.36點。歐洲股市同樣走強，STOXX歐洲600指數上漲1.0%，德國DAX指數上漲1.1%，歐洲斯托克50指數上漲1.3%，法國CAC 40指數上漲0.9%，英國富時100指數上漲0.8%。

（圖源：FX168）

美聯儲路徑仍偏鷹派

當前市場定價仍圍繞美聯儲上周的25個基點加息展開，但並未完全排除後續繼續收緊的可能。美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）已於9月16日將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%至4.00%，中值預測仍指向年底4.1%。8月零售銷售增長1.2%，首次申請失業救濟人數降至19.6萬人，交易員則押注12月再次加息的概率為88%。

這組數據與預期使黃金陷入兩股力量的拉扯：一方面，油價回落緩解了通脹壓力；另一方面，利率路徑依舊偏鷹派，令無息資產承壓。10年期美國國債收益率雖回落至4.95%至4.96%，但仍接近5%的心理關口，繼續壓制金銀的上行空間。

霍爾木茲風險溢價回落

霍爾木茲海峽仍是市場關注的壓力閥，而非已經解除的風險。隨著投資者押注沙特原油出口部分恢復，並關注本周聯合國會議期間可能出現的外交路徑，油價連續第四個交易日下跌。布倫特原油收於每桶100.34美元，下跌3.4%；WTI原油收於每桶95.78美元，下跌4.5%。

過去六天，沙特經霍爾木茲海峽運輸的原油日均達到290萬桶，高於8月約70萬桶/日的水準。短線來看，油價下跌對股市構成支撐，但對黃金略偏利空，因為部分地緣政治風險溢價已從原油中回吐，避險資金對貴金屬的追捧也隨之減弱。

長端利率仍是結構性風險

更大的結構性風險仍來自美國債市。10年期美債收益率接近5%，不僅抬高了股票估值折現率，也增加了抵押貸款和企業融資成本，並使聯邦債務利息支出成為更顯性的宏觀約束。美國財政部數據顯示，截至4月，美國公眾持有的聯邦債務規模為31.3萬億美元，約相當於美國經濟規模；而2025財年的淨利息支出已超過國防開支。

在赤字仍然龐大的情況下，長期利率每一次持續上行，都會直接推高再融資成本、加劇美債供給擔憂，並對黃金和白銀這類不生息資產形成實際利率壓力。

機構觀點與技術位

XS.com市場分析師Rania Gule表示，當前市場正受到“相互矛盾的基本面因素”影響，這一判斷較為貼切地概括了黃金的運行環境。她認為，更高的收益率和美聯儲加息定價限制了金價上行動能，但地緣政治風險、央行需求以及財政擔憂仍在為更長期的買盤提供支撐。

從技術面看，現貨黃金多頭的下一目標是重新站上4,400.00至4,407.27美元阻力區間，若能持續突破，後續目標將指向4,443.00美元和4,475.00美元。空頭的近期目標則是跌破4,334.00美元，進一步下看4,304.00美元和4,261.00美元。首個阻力位在4,370.78美元，其後是4,407.27美元；首個支撐位在4,341.90美元，其後是4,334.00美元。

白銀方面，多頭的下一目標是重新站上66.318至67.275美元區域，若突破該區間，後續目標將看向71.18美元和73.14美元。空頭的近期目標是跌破65.26美元，進一步下看63.14美元和62.31美元。首個阻力位在66.318美元，其後是67.275美元；首個支撐位在65.299美元，其後是65.260美元。

外部市場方面，Nymex WTI原油價格維持在95.78美元/桶附近，布倫特原油在100.34美元附近，美國美元指數走強，基準10年期美國國債收益率則在5.0%附近徘徊。市場接下來將繼續關注美債收益率、油價以及美聯儲後續政策信號對貴金屬的共同影響。