貴金屬和更廣泛的金融市場目前都處於避險模式，投資者正等待美聯儲週三公佈利率決議。不過，Phoenix Futures and Options總裁Kevin Grady認為，圍繞伊朗戰爭的持續不確定性，可能意味著美聯儲這一次仍難給出市場期待的清晰方向。

Grady日前對Kitco News表示，在油價、美國國債收益率、利率預期和股市都仍未穩定的背景下，所謂“聰明錢”依然選擇觀望。他指出，當前短期趨勢之所以搖擺不定，核心原因就在於伊朗局勢令能源價格大幅波動，市場參與者很難據此建立明確倉位。

風險偏好降溫 交易量明顯萎縮

Grady稱，市場之所以反應更劇烈，是因為參與者減少、成交量下降，任何波動都會被放大。“每一次波動都會被誇大，因為交易的人更少，成交量更低，”他說，“大家都在risk-off（避險）模式裏，交易員都在避險。演算法交易當然還在場，而且它們喜歡這種環境，但沒人真的想下場，因為你根本不知道會發生什麼。”

他進一步表示，週末前建立倉位的理由並不充分。“誰會在週末前去建立倉位？你的理由是什麼？這就像拋硬幣，”Grady說，“可能會變好，也可能會變糟，但這就是拋硬幣。我認為沒人會基於拋硬幣做交易，尤其是大型機構，所以大家都保持平倉狀態。”

在他看來，當前黃金期貨市場真正的活躍度，主要來自交易員將近月合約從8月移倉至10月，這一輪移倉預計將在本週末前完成。Grady表示，很多時候交易員會面臨“要不要付出成本完成移倉”的選擇，或者乾脆先平倉、重新評估後再決定是否入場，這也對金價形成了一定壓力。

黃金關注成交量而非單純漲跌

Grady強調，判斷金價大幅波動是否具有意義，關鍵要看成交量，而不是只看漲跌幅。“如果市場在60萬手成交量下上漲100美元，那就很重要，”他說，“如果市場只是在8萬手成交量下上漲，那只意味著有一些買盤進來，演算法把市場推高了。我認為這才是關鍵。”

他補充說，目前沒有人願意“冒險出手”，也沒人想當“英雄”。“現在每個人都在避險，等待伊朗局勢和美聯儲給出更多清晰信號，”Grady說。

Grady認為，市場參與者面臨的難點在於，美聯儲必須在戰爭背景下作出判斷，而戰爭對美國和全球經濟的潛在影響仍在不斷變化。他指出，美聯儲本周的表態只是拼圖中的一塊，但伊朗戰爭仍在很大程度上主導市場方向。

他提到，當有關“諒解備忘錄”（MOU）的消息出現後，市場一度從戰爭主題轉向經濟基本面，開始重新關注沃什、美聯儲、財報和就業數據等因素。“你會看到，一旦伊朗局勢緩和，市場就會回到經濟本身，”他說，“而我認為，底層經濟狀況其實是大家都喜歡看到的。”

市場押注按兵不動 重點看措辭

Grady表示，他同意市場普遍預期，即美聯儲這次不會調整利率，真正的焦點將是聲明措辭以及沃什的新聞發佈會。他說，最新公佈的經濟數據也會被納入考量，尤其是通脹數據的重要性不言而喻。

他指出，市場還會特別關注聯邦公開市場委員會（FOMC）對通脹前景的進一步表態。此前一次會議中，出人意料地有相當多成員認為未來仍存在加息可能，這一變化曾令市場震動。“當時就是這個點讓市場很不安，”Grady說，“有那麼多人在看加息，大家都在想，‘等等，這人數也太多了吧！’甚至一些原本認為‘現在沒問題’的人，也開始考慮加息。我認為現在大家會想問：‘我們已經看到了這些數據，這會改變你們的想法嗎？’”

Grady還表示，他認為沃什和美聯儲都被迫要對伊朗戰爭未來如何影響通脹作出判斷。“如果你看能源價格，它們更高了，這意味著需求更強，”他說，“但我認為，這也說明很多人正待在市場外，大家都有點緊張，市場本身也很脆弱。連股市都在看這件事，大家都在想，不管是兩周還是兩個月，衝突總會結束，能源價格也會隨之回落。”

不過，他同時警告稱，短期內伊朗與胡塞武裝相關局勢仍然非常不確定，且他預計衝突在任何解決方案出現之前都可能進一步升級。“我認為我們只能繼續觀察，”他說，“我覺得現在每個人都在避險模式裏。”

Grady最後總結稱，市場正在尋找共識，而美聯儲會議將檢驗這一點是否能夠實現。“如果他們沒能達成共識，那我想只會讓不確定性進一步上升，”他說，“這不會提供清晰方向，只會說明我們更加不確定。FOMC和戰爭一樣不確定。”