儘管國際金價6月大幅回落，並拖累黃金2026年上半年整體轉為負收益，但中國市場的黃金配置需求依然展現出較強韌性。世界黃金協會（World Gold Council，WGC）中國區研究負責人賈舒暢（Ray Jia）最新發佈的《中國黃金市場更新》顯示，今年前六個月，中國黃金ETF累計淨流入約400億元人民幣（約56億美元），創歷史同期第二高水準；與此同時，中國人民銀行6月增持黃金15噸，為2023年10月以來最大單月增持，並將官方黃金儲備連續增持紀錄延長至20個月。
6月金價重挫 上半年整體由漲轉跌
賈舒暢表示，6月黃金市場經歷明顯回調，抹去了此前累計漲幅，使黃金在2026年上半年整體轉為負收益。
他指出，美聯儲新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在上月貨幣政策會議上傳遞的鷹派信號，推動美國實際利率和美元同步走高，投資者因此削減黃金ETF持倉，並增加看跌期權配置。
“機會成本上升以及市場上漲動能降溫，是6月壓制金價的兩大主要因素。”他說。
數據顯示，6月份倫敦金銀市場協會（LBMA）黃金下午定盤價和上海黃金基準下午定盤價均下跌約11%。
從整個上半年看，國際現貨黃金價格（美元計價）累計下跌8%，人民幣金價跌幅達到10%，人民幣兌美元升值進一步放大了國內黃金價格的跌勢。
賈舒暢表示，黃金今年上半年走勢猶如“過山車”，地緣政治風險、投資者倉位調整以及持有黃金機會成本變化，是推動價格波動的主要因素。
中國黃金ETF遭遇歷史最大單月流出，但上半年仍創歷史第二佳
受金價快速下跌影響，中國黃金ETF在6月份遭遇有記錄以來最大單月資金流出。
數據顯示，當月中國黃金ETF淨流出150億元人民幣（約22億美元），總資產管理規模（AUM）下降16%，至2430億元人民幣（約360億美元），為2025年12月以來最低水準；持倉減少17噸，降至277噸。
賈舒暢認為，金價走弱降低了投資者配置黃金的意願，而A股市場回暖、新開戶數量激增，也吸引部分資金轉向權益市場。
不過，從整個上半年看，中國黃金ETF仍保持強勁資金流入。
數據顯示，今年前六個月累計淨流入約400億元人民幣（約56億美元），按資金規模計算仍是歷史第二強的上半年；若按實物需求計算，上半年黃金ETF淨增持29噸，資產管理規模同比仍小幅增長1%。
賈舒暢表示，全球地緣政治和經濟不確定性持續存在，加之中國央行不斷增持黃金，以及機構投資者參與度持續提升，共同支撐了黃金ETF需求保持韌性。
上海黃金交易所提貨量反彈，黃金期貨成交保持活躍
黃金現貨和期貨市場6月也出現一定改善。
數據顯示，上海黃金交易所（SGE）6月黃金提取量環比增長36%，達到87噸。
賈舒暢表示，這主要得益於金價回落後，產業鏈企業趁低補庫存，同時零售投資者繼續逢低買入金條和金幣。此外，由於今年5月提貨量創下16年來同期最低水準，較低的比較基數也放大了6月的環比反彈幅度。
不過，他同時指出，6月批發需求仍接近過去十年來最低水準，黃金珠寶消費持續疲弱依然壓制整體需求。
今年上半年，上海黃金交易所累計黃金提取量為598噸，同比下降12%，較過去十年平均水準低27%。
“儘管金條和金幣投資需求依舊穩健，但珠寶消費持續疲軟，使製造商和零售商對補庫存保持謹慎，從而拖累整體批發黃金需求。”他說。
與此同時，上海黃金期貨市場成交依然保持活躍。
數據顯示，6月上海黃金期貨日均成交量回升至305噸，雖然仍低於2025年的457噸，但明顯高於過去五年265噸的平均水準。
今年上半年，上海黃金期貨日均成交量達到386噸。賈舒暢認為，金價波動加劇以及市場參與者對沖需求增加，是成交保持高位的重要原因。
截至6月底，黃金期貨未平倉合約降至274噸，較5月下降8%，同比下降13%。
中國央行連續20個月增持黃金
官方儲備繼續成為黃金市場的重要支撐。
世界黃金協會數據顯示，中國人民銀行6月增持黃金15噸，為2023年10月以來最大單月增持，使官方黃金儲備升至2346噸，占官方外匯儲備資產的8%。
更值得關注的是，中國央行已經連續20個月增加黃金儲備，刷新歷史最長連續增持紀錄。
賈舒暢指出，今年上半年，中國央行累計增持黃金40噸；過去20個月累計公佈購金82噸。
他表示，在全球地緣政治緊張、國際貿易格局變化以及金融市場波動持續加劇的背景下，黃金作為一種安全、無信用風險且具有長期保值能力的戰略資產，其重要性正不斷提升，這也是全球央行持續增持黃金的重要原因。
黃金進口有所放緩 後市關注股市與金價走勢
進口方面，世界黃金協會表示，中國5月黃金進口量為151噸，較4月減少6噸，反映批發需求有所放緩。
不過，由於國內黃金價格仍保持一定溢價，進口量同比依然明顯增長，對進口需求形成支撐。
展望未來，賈舒暢認為，如果金價逐步企穩，將有助於改善國內黃金需求，但中國股市走勢同樣將成為影響黃金投資的重要變數。
他預計，黃金珠寶消費在傳統淡季仍將維持疲弱，但穩定的金價有望提供一定支撐；而黃金投資需求，則仍將主要取決於金價走勢以及中國股市表現。