週一(12月22日)美盤時段，黃金和白銀價格大幅上漲並雙雙刷新歷史新高，在年末之際成為全球市場中最耀眼的資產之一。在假期縮短的交易周伊始，市場避險買盤明顯升溫，地緣政治緊張局勢成為主導貴金屬走勢的關鍵因素。

黃金期貨價格一度觸及4477.7美元/盎司的歷史高位，最新報4472.50美元/盎司。現貨黃金上漲超2.3%，最高觸及4442.23美元/盎司。自年初以來，黃金價格累計漲幅已接近70%。

（現貨黃金小時圖，來源：FX168）

今年以來，隨著風險資產表現承壓、市場波動加劇，黃金不斷刷新價格紀錄。作為傳統避險資產，黃金通常在經濟或地緣政治動盪時期受到資金追捧。

白銀走勢與黃金保持高度一致，且漲勢更為淩厲。現貨白銀價格週一升至69.449美元/盎司的歷史新高，最新報68.474美元/盎司，年內累計漲幅高達128%。

（現貨白銀小時圖，來源：FX168）

在美股盤前交易中，美國上市的黃金與白銀礦業股同步走強。iShares MSCI全球黃金礦業ETF盤前上漲約2.7%，反映出資金對貴金屬板塊的持續偏好。

美委關係緊張升級 推動貴金屬與原油齊漲

黃金和白銀的強勁反彈，源於週末爆出的多項地緣政治風險事件。

據美國官員透露，美國正追蹤第三艘靠近委內瑞拉的油輪，總統特朗普正持續加大對馬杜羅政府的石油封鎖力度。該油輪涉嫌懸掛虛假旗幟航行，並處於司法扣押令之下，被認為是此前已遭美國制裁的、懸掛巴拿馬國旗的“Bella 1”號油輪，這一消息由彭博社率先披露。

此次攔截行動，發生在美軍上周六登船檢查“Centuries”號超級油輪以及12月10日登檢“Skipper”號油輪之後。市場分析認為，這一石油封鎖行動正對委內瑞拉的原油儲存體系形成巨大壓力，可能導致原油產量崩塌並引發國內社會動盪。

在此背景下，原油期貨價格同步走高，進一步強化了通脹與地緣風險對貴金屬的支撐。

“這再次提醒市場，地緣政治風險與貨幣貶值擔憂，本質上指向同一種對沖資產——黃金。”瑞士百達資產管理公司（Pictet Asset Management）高級多資產策略師阿倫·賽（Arun Sai）表示。他解釋稱，所謂“貨幣貶值”，是指投資者普遍認為，黃金等貴金屬能夠對沖美元等傳統法定貨幣購買力被持續侵蝕的風險。

賽進一步指出，投資者將黃金視為一種既能對沖上述不確定性、又無需完全撤離市場的配置工具。這也解釋了為何當前的地緣政治風險更多體現在大宗商品市場，而非股票或債券市場。

在經歷今年一輪迅猛上漲後，黃金和白銀正有望錄得自1979年以來最大的年度漲幅。1979年伊朗革命曾引發國際油價飆升，推動貴金屬價格大幅走高。年初至今，黃金價格累計上漲約69%，白銀漲幅則高達137%。

(圖源：LSEG，金融時報)

凱投宏觀（Capital Economics）氣候與大宗商品經濟學家哈馬德·侯賽因（Hamad Hussain）則表示，美委緊張關係的升級，或在邊際層面對金價形成支撐，但他同時強調，當前推動金價走高的更主要因素，仍是市場整體的看漲情緒。

俄羅斯高級將領遇刺 進一步推高避險需求

與此同時，俄羅斯方面傳出重大安全事件。調查人員稱，一名俄羅斯高級將領在莫斯科遭汽車炸彈襲擊身亡，並將懷疑指向烏克蘭。

俄羅斯調查委員會表示，俄羅斯總參謀部作戰訓練部門負責人、陸軍中將法尼爾·薩爾瓦羅夫（Fanil Sarvarov），在其汽車底部被安置的爆炸裝置於週一淩晨引爆後，因傷勢過重不治身亡。調查機構已啟動謀殺案調查，並表示正在評估包括烏克蘭特種部門參與在內的多種可能性。

截至目前，烏克蘭方面尚未對此作出回應。

財政赤字與宏觀不確定性推高黃金“貨幣價值”

儘管美聯儲已於12月10日如期降息，且此前一交易日AI概念股情緒回暖，但圍繞2026年的經濟與財政前景不確定性，仍促使全球投資者重新轉向防禦性配置。

First Eagle Investments全球價值投資團隊負責人馬修·麥克倫南（Matthew McLennan）指出，在美國、英國、歐洲，乃至日本和中國財政赤字持續擴大的背景下，黃金的貨幣屬性正重新受到市場認可。

他在12月17日接受CNBC《The Exchange》節目採訪時表示：“黃金作為一種潛在的貨幣對沖工具，其價值正在重新顯現。黃金此前相對於名義資產被明顯低估，而如今已回歸更為合理的估值水準，其他貴金屬也在此基礎上出現了帶有杠杆效應的上漲。”

美聯儲前景與財政信譽成關鍵觀察點

市場的另一關注焦點，是下一任美聯儲主席的人選。在美國總統特朗普多次向現任主席鮑威爾施壓後，美聯儲的獨立性和公信力問題再度成為投資者討論的核心議題。

麥克倫南指出：“我們真正關注的是美國長期的財政信譽，因為這正是美聯儲保持獨立性、並擁有理性領導層的前提條件。”

此外，他也密切關注薪資通脹與就業市場走勢。“未來真正重要的是，近期出現回升跡象的職位空缺，是否會與企業盈利同步走高，”他說。

市場人士指出，特朗普政府推動的大規模“對等關稅”政策，以及其對美聯儲政策獨立性的持續施壓，加劇了市場不確定性，促使投資者今年加速湧入貴金屬市場。

與此同時，交易員不斷上調對美聯儲明年降息的預期。分析認為，在利率下行環境中，債券的吸引力下降，投資者因此尋求其他資產配置管道，這對金價構成持續支撐。

“投資者實際上是在為一個愈發動盪、且穩定性不斷削弱的金融與地緣政治體系，購買一份規模空前、且成本越來越高的保險，”紐伯格·伯曼（Neuberger Berman）高級投資組合經理哈坎·卡亞（Hakan Kaya）表示。

卡亞指出，除了各國央行推動的去全球化與去美元化趨勢持續支撐金價外，美國對受制裁的委內瑞拉油輪實施封鎖，也成為重要的地緣政治催化因素，並對通脹前景構成直接威脅。由於這一舉措可能衝擊全球石油供應，謹慎的市場正進一步轉向黃金，將其視為應對不確定性的終極避險工具。

外部市場環境利多貴金屬

從週邊市場來看，整體環境同樣對貴金屬形成支撐：美元指數走弱；原油價格上漲，目前交投於約57.75美元/桶；美國10年期國債收益率約為4.16%。上述組合對黃金和白銀價格均構成明顯利好。

技術面分析

Kitco資深分析師Jim Wyckoff指出，從技術走勢來看，2月黃金期貨仍處於明顯的多頭主導格局。多頭的下一階段上行目標，是推動價格有效收於4500美元這一關鍵技術阻力位上方。若該關口被成功突破並站穩，金價有望進一步打開上行空間。反之，空頭在短期內的主要目標，則是將期價打壓至4250美元下方，以削弱當前的強勢結構。

就短線關鍵價位而言，首個阻力位位於當日創下的歷史高點4477.70美元，進一步阻力則指向4500美元整數關口；下方支撐方面，初步支撐位在4400美元附近，更重要的支撐則位於隔夜低點4367.90美元。整體來看，黃金技術面強度維持在高位，Wyckoff市場評級為9.0，顯示多頭優勢顯著。

在白銀方面，3月白銀期貨同樣維持極強的技術多頭格局。多頭的下一上行目標，是推動價格突破並收於70美元這一重要心理與技術關口上方。而空頭若要扭轉當前走勢，則需要將價格壓低至63美元關鍵支撐位下方。

從短線結構看，白銀的首個阻力位位於隔夜創下的歷史高點69.525美元，隨後關注70美元關口；下方支撐方面，初步支撐在67.47美元，進一步支撐則位於66美元附近。整體技術形態顯示，白銀多頭動能更為強勁，Wyckoff市場評級高達9.5，反映出市場對上漲趨勢的高度認同。