美國銀行、花旗集團和澳大利亞麥格理集團在金價創下每盎司3,000美元的歷史新高後，持續看漲黃金。隨著全球經濟不確定性加劇，這些機構認為黃金仍有進一步上漲空間。

自2022年底以來，黃金市場持續走強，主要受各國央行增持及中國市場的搶購潮推動。如今，黃金的避險屬性再次成為投資者關注的焦點。

上周五（3月14日），金價突破3,000美元/盎司，市場對美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）顛覆性貿易政策所帶來的經濟風險感到擔憂。與此同時，美國消費者信心大幅下降，而通脹預期飆升，推動華爾街機構紛紛上調黃金價格預測。

“黃金市場仍存在多項利好因素，”麥格理集團大宗商品策略主管馬庫斯·加維（Marcus Garvey）表示。他在上周將該行的黃金價格上限預測從3,000美元上調至3,500美元。“目前市場並未出現過度投機或泡沫化的跡象，因此金價仍有進一步上漲空間。”

以下四點揭示了華爾街機構持續看漲黃金的關鍵驅動因素：

1. 交易所交易基金（ETF）需求復蘇

黃金ETF市場正在重新吸引投資者。在過去四年持續拋售黃金ETF後，投資者今年開始回歸這一市場。**世界黃金協會（World Gold Council）**數據顯示，2月份北美市場黃金ETF淨流入創下2020年7月以來最大單月增幅。

花旗集團分析師馬克斯·萊頓（Max Layton）指出，美國經濟增長放緩的預期可能促使美國家庭增加黃金ETF持倉，以實現資產組合多元化。“這是黃金上漲的下一個關鍵驅動因素，”他說。

萊頓說：“過去12至18個月，市場上主要是各國央行和高淨值個人增持黃金，以對沖股市下行和美國經濟放緩的風險。然而，普通家庭投資者此前尚未大規模進場，現在他們可能才剛剛開始進入黃金市場。”

Quantix Commodities投資者解決方案主管馬特·施瓦布（Matt Schwab）表示，ETF持倉量的持續增長對於金價進一步攀升至關重要。他強調，在疫情期間金價創下歷史高點時，ETF資金流入曾發揮了關鍵作用。

2. 經濟不確定性加劇，黃金短期波動風險猶存

儘管黃金在經濟低迷期通常表現強勁，但分析師警告稱，若股市大幅回調，黃金短期內可能面臨獲利回吐壓力，因投資者可能會賣出盈利豐厚的黃金頭寸以彌補其他資產的損失。

“市場動盪時，黃金市場也可能出現短期劇烈波動，”道明證券全球大宗商品策略主管巴特·梅萊克（Bart Melek）指出。“例如在2008/2009年金融危機期間，以及2020年疫情初期，黃金曾短暫大幅回撤。”

美國銀行金屬研究主管邁克爾·威德默（Michael Widmer）也認為，黃金短期內可能出現波動，因部分投資者會選擇鎖定利潤。但他仍預計金價長期趨勢將升至3,500美元。

3. 實際利率對黃金影響減弱

黃金的兩年牛市發生在全球實際利率上升的背景下，這與傳統邏輯相悖。通常而言，實際利率上升會抑制黃金需求，因為黃金不支付利息，而投資者可以通過政府債券市場獲得無風險回報。

然而，全球債務水準攀升和財政赤字擴大導致部分投資者開始對發達經濟體政府債券的信用風險定價，從而轉向黃金市場。

麥格理集團分析師加維（Garvey）表示：“除非出現債務上限未能上調導致的技術性違約，否則市場普遍認為美國不會在美元計價債務上出現違約，大多數國家在本幣債務方面也不會違約。”

加維表示：“然而，如果一個國家的財政狀況長期不可持續，實際上等於隱性貶值本幣，而黃金作為硬通貨，必然受益。”

4. 央行購金潮持續

2024年，全球央行增持黃金是金價飆升的主要推手。儘管金價已升至歷史高位，但央行今年仍在繼續買入，1月全球央行淨購入黃金18噸，根據世界黃金協會數據。

中國央行在去年連續增持黃金18個月後，在2024年暫停了6個月，但去年11月恢復購金，並在今年2月連續第四個月增持，目前官方黃金儲備已達7,361萬盎司。

高盛集團上個月剛剛將2025年底黃金目標價上調至3,100美元，但目前已開始預測可能出現更大漲幅。

高盛分析師表示：“我們認為，美國政策不確定性可能會進一步推高投資者需求。此外，我們相信央行購金趨勢將保持結構性高位。”