儘管持續的通脹壓力支撐更高利率，並推動債券收益率和美元走強，黃金仍獲得投資者青睞。世界黃金協會（WGC）最新月度ETF報告顯示，9月全球黃金ETF淨流入67.3噸，價值近100億美元，三季度淨流入進一步升至創紀錄的310億美元，歐洲和北美上市基金成為主要推動力。

WGC分析師表示，三季度全球黃金ETF總管理資產規模（AUM）上升9%，合計持倉增加211噸。從國家層面看，美國貢獻了創紀錄的季度淨流入，英國上市基金也表現強勁，幫助歐洲在區域層面同樣刷新紀錄。與此同時，北美黃金ETF錄得2026年以來首個季度淨流入，扭轉了今年上半年顯著的資金流出局面。

北美資金回流明顯

WGC數據顯示，北美上市黃金ETF三季度吸引117億美元資金流入，相當於81.3噸黃金。這一強勁表現足以抵消此前損失，使年初至今淨流入回升至41億美元，對應20.7噸黃金。

僅9月一個月，北美上市ETF就吸引近40億美元資金流入，相當於27.7噸黃金。其中，美國上市基金幾乎包攬了該地區當月需求，吸金38億美元；加拿大上市基金則錄得2.06億美元的較溫和流入。

WGC分析師指出，9月資金流入發生在黃金面臨不利國內環境之際。美聯儲當月加息25個基點，並暗示後續仍可能繼續收緊，這推動美國國債收益率和美元進一步上行，提高了持有黃金的機會成本並壓制金價。不過，持續通脹和高企的能源價格、對股票估值的擔憂——尤其是人工智慧相關板塊——以及債券市場波動加劇，可能強化了黃金作為投資組合分散工具的吸引力。持續流入也表明，一些投資者將價格回調視為增持或維持戰略倉位的機會，而非削減敞口。

歐洲與英國需求持續

大西洋彼岸，歐洲上市黃金ETF 9月錄得21.7噸資金流入，價值36億美元。WGC表示，英國需求是該地區當月資金流入的最大貢獻者。

WGC分析師稱，流入英國上市基金的趨勢尤為值得關注。到9月25日為止的13周中，這類基金有12周錄得淨流入，為2022年以來最穩定的持續買盤，顯示投資者興趣並非只對單一事件的短暫反應。近期資金流入與英國國債期限溢價上升同步出現，可能反映市場對通脹不確定性、財政可持續性以及主權債券市場風險的更廣泛擔憂，這些因素或進一步強化了黃金作為組合分散工具的吸引力。

亞洲買盤連續三個月增加

與此同時，2026年一直是需求支柱的亞洲市場，9月迎來連續第三個月增長。黃金ETF投資需求主要由中國帶動，印度、日本、韓國和新加坡當月也錄得資金流入，顯示區域買盤覆蓋面較廣。

WGC分析師表示，儘管金價走弱，中國基金仍持續吸引資金流入，這與國內股市重新走弱以及政府債券收益率下降有關，後兩者都提升了黃金的相對吸引力。印度基金的資金流入也在延續，可能受到國內股市回調、逢低買入以及投資組合分散需求上升的支撐。

收益率仍是關鍵變數

展望後市，WGC分析師認為，債券收益率仍可能在黃金市場中扮演重要角色。儘管市場認為本月晚些時候再次加息的概率很低，美國10年期國債收益率仍遠高於5%。

WGC在另一份報告中表示，近期美國數據已不再支持“美聯儲即將加息”的判斷，市場也已下調對美聯儲、英國央行和歐洲央行的緊縮預期。如果在這種略偏鴿派的重新定價下，債券收益率仍維持高位，這將意味著投資者關注的重點已不只是短期政策利率，而是更深層次的財政和期限溢價風險，這可能繼續支撐黃金需求。