知名經濟學家Mohamed El-Erian警告稱，美國國債收益率飆升並非普通的債券拋售，而可能是美國經濟進入一場更深層次結構性轉變的信號，這種變化或將使美國“變得更昂貴”，並帶來更廣泛、持續時間更長的全球影響。

這位前太平洋投資管理公司（PIMCO）首席執行官在其最新評論中表示，如果債券拋售壓力繼續存在，當前局面可能標誌著一場“比大多數市場波動更持久、也更具全球後果的結構性經濟轉變的開始”。

30年期美債收益率升至5.27%

儘管美國財政部已宣佈將長期國債回購規模提高至40億美元，但市場拋售並未明顯緩解。當前，美國30年期國債收益率升至5.27%，這是El-Erian指出的2007年以來首次回到這一水準；10年期和5年期美債收益率也分別升至4.736%和4.426%。

在美國國債規模已突破40萬億美元的背景下，如此高的收益率意味著政府融資成本正迅速抬升。El-Erian認為，這一變化不僅會增加財政壓力，也會讓美國經濟整體融資環境變得更加昂貴。

利息支出逼近財政重心

根據美國國會預算辦公室（CBO）最新數據，2026財年美國公共債務淨利息支出預計將達到9630億美元，規模僅次於社會保障支出，成為聯邦政府年度開支中的第二大專案。

El-Erian指出，這意味著更多聯邦財政收入將被用於償還債務利息，接近占到總收入的20%，從而擠壓國防、醫療等其他支出空間。他警告稱，如果這一問題持續惡化，將對美國整體福祉構成“相當大的風險”。

真正推手不是通脹

與以往債券收益率飆升不同，El-Erian並不認為當前局面的核心驅動因素是“失控通脹”。在他看來，真正上升的是實際收益率，也就是投資者在一個更動蕩世界中持有債務所要求的、扣除通脹後的額外補償。

他表示，這也是當前市場環境“令人不安”的原因之一，因為收益率上行反映的並不只是通脹預期變化，而是投資者對風險、波動和長期財政可持續性的重新定價。

AI融資需求推高債券供給

El-Erian還提到，超大規模雲服務商（hyperscalers）正在為建設人工智慧數據中心大舉融資，這也在加劇債券市場壓力。援引高盛（Goldman Sachs）數據，他寫道，這些大型科技公司今年已經發行了近5000億美元債券，且到年底前可能還會再借入至少3000億美元。

在財政赤字高企、國債供給增加以及科技巨頭融資需求同步上升的背景下，長期利率可能繼續承壓。El-Erian的判斷意味著，債券市場的變化已不僅是利率週期問題，更可能演變為對美國財政、企業融資和資產定價體系的更廣泛衝擊。