在美聯儲公佈最新利率決議前夕，全球債券市場正陷入高度緊張。

儘管市場主流預期認為，美聯儲大概率維持利率不變，但華爾街越來越多重量級機構開始押注一個此前被認為“不太可能”的劇本——美聯儲突然加息。

其中，Citadel Securities和PGIM等機構紛紛提高了對加息的預期概率。這一變化正在引發市場焦慮，因為如果美聯儲真的選擇加息，可能成為新任主席凱文·沃什(Kevin Warsh)建立“抗通脹信譽”的關鍵一步。

(截圖來源：彭博社)

對於投資者而言，這意味著一個巨大的不確定性正在浮現：

美聯儲長期以來向市場提前釋放政策信號的時代，可能正在結束。

Citadel押注美聯儲加息

Citadel Securities宏觀策略負責人弗蘭克·弗萊特(Frank Flight)本周突然改變此前觀點，將基本情景從“不加息”調整為“加息”。

他表示，如果美聯儲選擇加息，將“明確終結過去的前瞻指引時代”，同時向市場證明美聯儲仍然保持政策獨立性。

與此同時，PGIM全球債券負責人兼首席投資策略師羅伯特·蒂普(Robert Tipp)也認為，市場可能嚴重低估了美聯儲本周採取行動的可能性。

他說： “沃什實際上已經為加息鋪平了道路。如果現在推遲決定，那麼9月進行50個基點大幅加息的概率將會上升。”

而債券市場老兵哈雷·巴斯曼(Harley Bassman)甚至更進一步，他認為美聯儲應該“一次性撕掉創可貼”，直接加息50個基點。

他警告： “50個基點的加息將向市場證明，新掌門已經到來，而且他不會受總統影響。”

市場開始瘋狂押注“意外加息”

這種不確定性正在金融市場留下明顯痕跡。

截至紐約時間週二下午3點30分，掉期市場數據顯示，交易員認為美聯儲本次會議加息25個基點的概率約為三分之一。

更令人關注的是，投資者正在大量購買對沖工具，以防範美聯儲突然釋放鷹派信號。

隨著交易員為美聯儲可能在週三開始加息的風險做準備，與美聯儲基準利率掛鉤的期貨頭寸已飆升至歷史新高。

在美聯儲即將公佈利率決議前，聯邦基金期貨的未平倉合約量已突破2024年10月合約創下的歷史紀錄——當時市場對美聯儲會議結果同樣充滿巨大不確定性。根據芝加哥商品交易所集團數據，上周五該未平倉合約量達909,714手，本週一進一步攀升至967,136手。

這意味著：

越來越多資金正在為“美聯儲黑天鵝事件”提前買保險。

沃什時代：美聯儲政策規則正在改變？

自接任美聯儲主席以來，沃什一直強調兩件事：

第一，改變美聯儲過去習慣性的溝通方式；
第二，在通脹長期高於目標水準後，重新恢復價格穩定。

在上個月首次新聞發佈會上，沃什拒絕透露未來幾個月利率路徑。

這與過去美聯儲通過講話、會議紀要提前向市場“鋪路”的方式明顯不同。

Hartford Funds固定收益投資專家喬·博伊爾(Joe Boyle)表示： “沃什仍然是一個未知變數。他已經明確表示，不喜歡前瞻指引，也不想提前透露任何政策方向。”

市場擔憂的是：

如果沃什堅持“不預告、不溝通”的新風格，那麼市場可能面臨更劇烈的政策衝擊。

能源危機 通脹壓力，讓加息風險重新升溫

近期市場重新定價，很大程度上來自兩個因素：

一是美國與伊朗衝突再次升級，推動能源價格反彈；
二是美國就業市場依然保持韌性。

雖然週二油價回落推動美債上漲，但交易員仍然預計：

美聯儲9月加息25個基點概率較高；

到明年3月累計加息幅度接近50個基點。

美國銀行(Bank of America Corp.)美國利率策略主管馬克·卡巴納(Mark Cabana)表示： “市場正在定價一個非常真實的風險——美聯儲可能加息。”

他指出，投資者仍在試圖理解：

沃什領導下的美聯儲究竟會如何運行。

瑞銀警告：20年來最不確定的一次美聯儲會議

瑞銀(UBS)首席美國經濟學家喬納森·平格(Jonathan Pingle)表示，他已經20年沒有經歷過如此不確定的美聯儲決策。

上一次類似情況，還要追溯到本·伯南克(Ben Bernanke)接任美聯儲主席時期。

他認為，目前的不確定性來自三個方面：

沃什缺乏長期執掌美聯儲的政策記錄；

美聯儲內部官員分歧加劇；

沃什可能成為決定最終政策方向的關鍵人物。

他說： “由於沃什目前能夠影響委員會的政策中位數，未來幾次會議的方向可能由他決定，而我們真的不知道凱文·沃什將如何看待貨幣政策。”

黑天鵝風險正在逼近？

過去十年，市場通常能夠較準確預測美聯儲決策。

數據顯示，自2015年以來，市場在美聯儲宣佈政策前一天，對最終利率決定的預測平均誤差僅約2.4個基點。

但這一次，情況完全不同。

BMO Capital Markets美國利率策略負責人伊恩·林根(Ian Lyngen)表示： “市場已經為比以往更劇烈的反應做好準備。”
換句話說：

如果美聯儲真的突然加息，市場可能不會出現普通波動，而可能迎來一場全球資產重新定價。

美元、黃金、美債、股市，都可能遭遇劇烈震盪。

而這場潛在風暴的導火索，可能只是沃什在新聞發佈會上釋放的一句話。

黑天鵝，正在逼近華爾街。