一磅銅現在的價格比以往任何時候都高——而這背後的原因不僅僅是人工智慧競爭。

硫酸是銅冶煉的關鍵原料，但最近供應短缺，這主要受伊朗戰爭和霍爾木茲海峽航運中斷的影響。中國也對該化學品出口實施了限制——這兩個因素都可能推高銅的生產成本。

RJO Futures高級市場策略師John Caruso表示：“銅價攀升至歷史最高水準，是供應端結構性問題完美風暴的一個例子。”

他指出，從礦石中提取銅的濃度下降，以及波斯灣的供應瓶頸，也正與人工智慧擴張推動的創紀錄需求“正面碰撞”。

銅價創歷史新高：供應緊張與全球需求雙重推動

週二(5月12日)，銅價收於歷史高位，最活躍的7月期貨合約在紐約商品交易所(Comex)報價為每磅6.53美元。根據道瓊斯市場數據，自伊朗戰爭爆發以來，該金屬已上漲7.8%，今年以來的漲幅約為15%。

(截圖來源：MarketWatch)

銅冶煉的許多途徑都可追溯到波斯灣。硫是生產硫酸所需的重要原料，它是石油煉製過程中的副產品。

根據美國國會智庫——美國國會研究服務處(Congressional Research Service)的報告，去年，伊朗、科威特、卡塔爾、沙烏地阿拉伯和阿聯酋等產油國生產了全球近四分之一的硫供應。

硫的價格最近也攀升至歷史高位——摩賽克公司(Mosaic Company)，一家生產用於製造磷肥的硫酸的企業，在週一發佈的第一季度財報中報告每噸價格超過1,200美元。當被問及是否有進一步評論時，摩賽克公司僅重申了其第一季度的財報和網路直播內容。

中東供應與礦業挑戰：價格上漲背後的結構性因素

根據美國國會研究服務處的報告，除了硫之外，全球約一半的海運硫酸供應也來自中東。硫酸在銅浸出過程中至關重要，這一過程涉及從銅礦石中提取銅金屬。

伊朗戰爭以及霍爾木茲海峽對油輪交通的實際上封閉，持續的時間已經超過許多人的預期。Marex分析師Edward Meir表示，這引發人們對中東硫酸出口替代路線的疑問。他指出，考慮到硫酸的酸性和腐蝕性特徵，將其裝上卡車會非常困難。

《華爾街日報》報導，為了應對供應端問題，中國自5月起開始限制硫酸出口。Meir表示，從事銅及其他金屬開採的自由港—麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan)據稱已將其印尼Grasberg礦的重啟時間推遲到2028年初。他補充稱，上周晚些時候這些消息一經披露，也推動銅價的上漲。

全球X銅礦(Global X Copper Miners)ETF股價週二連續第三個交易日上漲，報88.57美元，漲幅1.2%；追蹤銅期貨表現的美國銅指數基金(United States Copper Index Fund)也連續第三天上漲，當日交易中上漲1.5%，至39.98美元。

自由港—麥克莫蘭公司未立即回應關於Grasberg礦重啟計畫的置評請求，但路透社週一報導稱，該公司對延遲報導提出異議，仍預計礦山將在2027年底前恢復全面生產。

然而，銅市的上漲不僅僅是由於供應緊張——Sprott資產管理公司ETF產品管理總監Jacob White表示，這也受到“持續需求增長碰撞效應”的推動。

White在接受MarketWatch採訪時表示，人工智慧顯然是需求增長故事的一部分，尤其體現在數據中心及其配套電力基礎設施方面。他指出，這類需求對價格上漲更具抗性，也不太可能因成本上升而減少。

White還表示，即使在供應中斷之前，礦石品位下降——導致銅產量減少——也是一個日益嚴重的問題。銅礦開發週期長，新礦專案也受到限制。

White指出，金屬價格上漲可以幫助提高產量並最終增加供應，同時也可能抑制需求。但供應受制於“地質條件、許可審批和基礎設施現實”——這些現實在短期內無法解決。

他說，市場“越來越表明，滿足未來銅需求可能不僅需要更高的價格，還需要協調政策行動，以支持專案加快開發和供應韌性”。

展望未來，White補充道，銅價上漲不太可能依賴新的需求意外，因為銅在推動經濟增長方面的重要性和價值已得到驗證。他表示，這種環境在2026年前仍將對銅價和銅礦股票形成支撐。