黃金市場重新獲得上行動能，金價正測試4700美元/盎司關鍵阻力位。儘管伊朗戰爭持續帶來地緣政治不確定性，但黃金近期並未完全展現傳統避險資產屬性。摩根士丹利認為，黃金當前的核心驅動力已從避險需求轉向美聯儲貨幣政策與實際收益率走勢。該行維持年底金價升至5200美元/盎司的預測，認為未來降息預期重新升溫仍將為黃金提供進一步上漲空間。

金價重新測試4700美元，摩根士丹利繼續看漲

黃金市場近期重新獲得上漲動能，現貨黃金價格正在測試4700美元附近的重要阻力位。

雖然金價距離重新站穩更高關鍵水準仍有一定距離，但摩根士丹利依然預計黃金中長期走勢偏強。

摩根士丹利研究部金屬與礦業大宗商品策略師Amy Gower在最新貴金屬報告中重申，該行預計黃金價格將在年底升至每盎司5200美元左右。這意味著，相較當前價格，黃金仍有約10%的上漲空間。

Gower表示，她並不意外黃金在近期地緣政治風險加劇背景下表現相對疲弱，即便伊朗戰爭持續升級。

黃金避險屬性被“高利率邏輯”壓制

摩根士丹利認為，此輪伊朗戰爭引發的能源供應衝擊，已經改變了黃金市場的核心交易邏輯。

Amy Gower指出，中東衝突導致能源價格上漲，並削弱了市場對美聯儲降息的預期。在這種背景下，黃金未能像傳統避險資產那樣持續走強並不令人意外。

她表示：“黃金對貨幣政策的敏感性已經成為當前最重要的價格驅動因素。這種影響已經蓋過了黃金傳統的避險屬性，並削弱了其對地緣政治風險和通脹風險的對沖能力。”

她進一步指出，黃金價格不僅反映某一事件本身的影響，更重要的是反映事件發生後市場對政策反應的預期。

隨著油價上漲推高通脹壓力，美聯儲不得不重新評估其寬鬆政策路徑。市場也因此逐漸排除了今年降息的可能性，而這成為近期壓制黃金表現的重要原因之一。

摩根士丹利仍押注未來降息支撐金價

儘管市場近期重新調整降息預期，但摩根士丹利依然預計美聯儲未來仍會降息，而這將重新利好黃金市場。

Amy Gower表示，黃金未來仍將高度受到實際收益率走勢影響，但該行認為金價依然存在進一步上漲空間。

摩根士丹利目前預計，美聯儲將在2027年1月進行一次降息，並在2027年3月再次降息。

Gower認為，這種政策轉向將重新刺激黃金ETF資金流入，因為ETF投資需求通常對美聯儲政策信號高度敏感。

她指出，目前黃金走勢正重新與實際利率建立更強關聯，而實際收益率下降通常有利於黃金上漲。

美伊局勢仍是黃金市場最大變數

摩根士丹利指出，當前黃金市場波動高度依賴中東局勢發展。

此前，美國總統特朗普表示，美伊之間在達成長期和平協議方面已取得“重大進展”。

市場分析人士普遍認為，如果中東危機能夠較快結束，全球經濟有望逐步擺脫當前能源供應危機帶來的壓力。

不過，Amy Gower警告稱，如果戰爭持續時間進一步拉長，黃金未必一定受益。

她表示，如果市場開始預期美聯儲將長期維持高利率，甚至重新考慮加息，那麼黃金價格反而可能面臨壓力。

與此同時，即便最終達成和平協議，黃金上漲空間也可能受到限制，因為當前金價已經處於高位，高價格本身可能抑制ETF、央行以及消費者的進一步買盤需求。