儘管白銀市場預計將連續第六年出現年度供應短缺，但一位市場策略師認為，這一利多因素可能仍不足以推動銀價重新回到今年1月的高點。

在最新發佈的白銀市場報告中，彭博情報（Bloomberg Intelligence）高級市場策略師Mike McGlone重申了自己對白銀相對溫和的看法。他表示，白銀價格未來數年可能會“在50美元至100美元之間徘徊”。

McGlone發表上述言論之際，銀價仍未能持續穩站在80美元/盎司這一初步阻力位上方。週四（4月16日），現貨白銀最新報78.672美元/盎司，當日下跌0.32%。

（圖源：FX168）

高價可能改變供需格局

儘管McGlone並未完全排除白銀再次衝擊1月高點、突破120美元/盎司上方的可能性，但他指出，更高的價格將促使市場供需關係發生根本性變化。

他說：“一個關鍵結論是，原本的供應短缺局面，會因為這種拋物線式的價格調整而發生轉變，並可能逐步過渡到‘低價治癒高價’的階段。”

也就是說，若白銀價格長期維持高位，將刺激供應增加、抑制部分需求，最終削弱此前支撐銀價上漲的短缺邏輯。

McGlone指出，白銀當前的價格走勢，與歷史上其他幾輪拋物線式上漲階段具有相似性。他解釋稱，自2025年年中開始的這輪白銀漲勢，其高點相較於10年移動均線一度出現2.6倍溢價，這與2011年上一輪白銀拋物線行情頗為相似。

他表示：“我們看到了相似之處。以4月15日約79美元的價格來看，白銀似乎將長期卡在50美元至100美元之間，而正常均值回歸的風險更偏向其10年移動均線附近的33美元，而不是長期維持在100美元上方。”

波動率創下數十年高位

與此同時，McGlone還指出，白銀過去180天的波動率已超過標普500指數的5倍。

他說，這一水準是自1980年以來最高的一次，而1980年正是白銀價格曾觸及接近50美元高位的年份。此後，白銀在2011年再次觸及這一高點，直到2025年才最終實現突破。

在McGlone看來，這種極端波動本身就意味著白銀市場當前處於高風險狀態，而一旦趨勢發生逆轉，銀價可能重新回落至50美元附近。

白銀調查報告仍預期今年供應短缺

McGlone的謹慎觀點，與市場當前對白銀基本面的樂觀預期形成一定反差。眼下，市場仍在消化白銀協會（Silver Institute）最新發佈的年度《白銀調查》（Silver Survey）。

該報告預計，今年全球白銀市場將出現4630萬盎司的年度供應缺口，意味著市場將連續第六年面臨供應短缺。

不過，報告同時指出，今年白銀工業需求預計將下降3%，其中太陽能光伏面板用銀量預計將大幅下滑19%，成為拖累工業消費的主要因素。

負責撰寫該調查報告的研究機構Metals Focus認為，今年白銀市場最重要的驅動因素將轉向投資需求。

根據調查，2026年白銀投資需求預計將增長18%，其中主要推動力來自白銀支持型交易所交易產品（ETP）的實物流入，預計將增加30噸。