治因素持續主導資產定價，市場對中東局勢的每一次變化都作出快速反應。在此背景下，投資者正試圖判斷，市場何時才能重新回歸基本面，轉而關注經濟增長與人工智慧等長期主題。

中東局勢持續主導市場，投資者難以擺脫“消息驅動”

當前市場的核心問題在於，地緣政治是否仍將壓倒一切。

從最新情況來看，這一趨勢短期內難以改變。美國總統特朗普在近期講話中未能提出明確的衝突解決路徑，其反復表態令市場難以形成穩定預期。儘管他多次提及“兩到三周”時間框架，但投資者普遍對此持懷疑態度。

與此同時，特朗普高度關注股市表現及美國經濟狀況，這也使其政策表態呈現出明顯的“市場導向”：當股市走弱或經濟數據不及預期時，其言論往往趨於溫和；而當市場表現較強時，則傾向於釋放更強硬信號。

此外，美國國內民意調查顯示，能源價格上漲已成為公眾最關心的問題之一，這也在一定程度上影響著政策取向。

衝突或接近尾聲，但“臨近終局風險”反而上升

儘管部分跡象顯示衝突可能逐步接近尾聲，但短期風險反而可能上升。

以色列內部已有聲音呼籲暫停軍事行動，一些高級軍方人士指出，多線作戰已令軍事資源承壓，同時國內對持續戰爭的支持正在減弱，尤其是在本土城市安全風險上升的背景下。

分析人士認為，隨著各方逐漸接近潛在停火窗口，衝突雙方在達成協議前可能加大軍事行動力度，從而推高短期“頭條風險”。

與此同時，美國內部對於是否以及如何重啟霍爾木茲海峽航運也存在分歧。特朗普曾建議盟友自行保障能源運輸或轉向購買美國能源，而副總統萬斯則表示，若相關條件得到滿足，美國可能支持停火並推動海峽恢復通航。

風險偏好回暖信號初現，但資產表現出現“失真”

4月1日市場表現為投資者提供了一個可能的“後衝突”預演。

若中東局勢緩和，風險資產有望反彈，美元則可能走弱，歐元與澳元等貨幣或成為主要受益者。同時，美國股指有望重新站上200日均線，從而緩解市場對持續下跌的擔憂。

不過，近期市場也出現了異常現象。黃金在4月1日一度上漲，但隨後迅速回吐漲幅；與此同時，標普500、比特幣與黃金之間的短期相關性升至2025年4月以來最高水準，顯示黃金的避險屬性正在階段性減弱。

分析認為，這種“資產同漲同跌”的現象，反映出市場當前處於流動性與情緒主導階段，而非傳統基本面驅動。

油價風險溢價難消，通脹壓力重新抬頭

儘管停火可能結束衝突，但能源市場的恢復不會一蹴而就。

分析人士指出，即使霍爾木茲海峽恢復通行，全球原油供應鏈恢復正常仍需數周時間。因此，當前油價中所包含的風險溢價仍將持續存在。

預計油價將形成新的均衡區間，高於此前60至65美元水準，但低於當前的極端高位。

與此同時，多國政府已開始出臺財政措施以應對能源成本上升，這也使各國央行對短期通脹上行保持高度警惕。澳洲聯儲已率先加息，市場也開始計入其他主要央行跟進收緊政策的可能性。

在此背景下，全球債券收益率普遍上行，長期美債收益率接近5%，加劇了市場對消費與經濟增長前景的擔憂。

CPI與通脹預期數據來襲，能源衝擊影響初步顯現

下周市場最受關注的數據將是週五公佈的美國CPI報告以及密歇根大學消費者信心調查。

此外，週一的ISM服務業PMI、2月PCE通脹報告，以及週二紐約聯儲公佈的一年期消費者通脹預期，也將為市場提供重要參考。這些數據有望揭示能源價格上漲對通脹的初步影響，並可能促使市場重新調整對美聯儲利率路徑的預期，同時也可能強化當前偏鷹派的政策表態。

值得注意的是，中國將於同日公佈3月CPI與PPI數據，市場也將關注中國是否在應對通縮壓力方面取得進展。

儘管存在一定滯後性，週三公佈的美聯儲上次FOMC會議紀要仍可能確認此前“點陣圖”所反映出的鷹派轉向。

與此同時，美國關稅政策雖然近期被地緣政治衝突所掩蓋，但並未被市場遺忘。最新報導顯示，美國可能對鋼鐵、鋁以及醫藥產品進口關稅進行調整。

此外，關稅退款機制可能在4月啟動，這一舉措或進一步激怒特朗普總統，進而促使其加快推進“301條款調查”的結案進程，從而為重新對主要貿易夥伴加征關稅提供法律依據。

與此同時，私募信貸行業正面臨新的壓力。由於投資者對貸款品質及實際回報的擔憂加劇，相關機構正遭遇更多贖回請求。

分析人士指出，這一監管相對寬鬆的行業若持續承壓，可能對傳統銀行體系產生外溢影響，甚至喚起市場對2007-2008年金融危機時期風險傳導的記憶。

日元逼近關鍵關口，日本央行或面臨干預壓力

在全球市場動盪與能源價格飆升的背景下，日本政府仍將疲軟的日元視為核心問題。

美元兌日元匯率受中東局勢影響波動加劇，目前已逼近160這一關鍵水準。儘管近期經濟數據表現不一——東京CPI繼續回落，但製造業PMI與季度短觀調查表現強勁——市場對日本央行4月加息的預期仍在維持。

日本央行行長植田和男近期表示，對日元貶值的敏感度已高於此前，這意味著市場低估了日本央行短期內加息的可能性。

不過，目前的利率預期仍不足以支撐日元走強。如果植田未能提前釋放明確加息信號，日本當局可能不得不採取實際干預措施。歷史經驗顯示，日本央行通常會選擇在流動性較低的時段（如假期或週末）進行干預。

新西蘭聯儲會議臨近，紐元或面臨關鍵考驗

與澳元類似，紐元自中東衝突爆發以來持續承壓。3月紐元兌美元下跌約4.2%，進入4月後仍維持弱勢。

新西蘭聯儲將於4月8日召開會議。儘管其政策節奏與其他主要央行略有不同，但市場預計其將強調對通脹二次效應的警惕，並保留加息選項。

不過，新西蘭聯儲主席近期已明確表示，不傾向於過早採取行動。因此，如果中東局勢持續緊張且央行未釋放加息信號，紐元兌美元可能跌破0.5690關鍵支撐位。