在經歷一周主要央行議息會議以及中東地緣局勢持續升級後，國際金價跌至年內新低。世界黃金協會（WGC）最新表示，隨著債券收益率大幅攀升，黃金正承受明顯壓力，而當前市場波動的速度與廣度，令人聯想到2008年和2020年那類“流動性暫時壓倒基本面”的風險厭惡階段。

世界黃金協會分析師在最新一期《每週市場監測》（Weekly Markets Monitor）中指出，市場目前仍在爭論本輪金價持續走弱的真正驅動因素。

分析師們寫道：“實際收益率大幅上升、市場預期政策利率將在2026年進一步走高，再加上去杠杆和獲利了結，都對市場情緒構成了打壓。當前市場波動的速度和廣度，與2008年和2020年出現的風險厭惡行情相似，當時流動性因素一度暫時壓倒了基本面。中東衝突若持續時間過長，將令人擔憂，因為這不僅會帶來人道主義和地緣政治風險，也會增加經濟停滯以及工業投入品價格上升的威脅。”

WGC表示，目前黃金市場處於明顯的“觀望模式”。

WGC：短期看伊朗局勢，霍爾木茲海峽是關鍵變數

由於本周缺乏重要經濟數據，世界黃金協會預計，黃金市場接下來仍將主要跟隨伊朗衝突的每日進展波動。

分析師指出：“任何霍爾木茲海峽重新開放的跡象——從而緩解能源運輸受擾——都有可能幫助重建投資者信心。相反，如果擾動持續，市場對進一步加息的預期可能會升溫，儘管政治約束和美國不斷加重的債務負擔，可能限制美聯儲進一步加息的空間。”

WGC同時強調，在這種情境下，滯脹風險可能上升，而黃金在歷史上往往對滯脹環境表現較好。但就目前而言，市場交易主線仍然是流動性擔憂，而不是黃金長期基本面。

該機構補充稱，儘管短期衝擊會影響黃金近期走勢，但從更長期視角看，多極化趨勢上升、地緣政治碎片化加劇以及主權債務憂慮持續存在，這些更廣泛的結構性力量，仍將繼續支撐黃金的戰略配置價值。

技術面：跌破4403美元後進一步打開下行空間

從技術角度看，WGC認為，金價進一步跌破2月初低點4403美元/盎司後，已經刷新年內新低，這一走勢本身又進一步強化了拋售動能。

分析師指出，下一關鍵支撐區域位於4090美元/盎司至4066美元/盎司之間，這一區間同時涵蓋了2022年至2025年上漲趨勢的38.2%回撤位以及長期200日均線。

WGC表示，考慮到當前黃金淨多頭倉位從相對角度看已處於較低水準，其基本判斷是，金價有望在上述區域嘗試尋找階段性底部。

不過，該機構也警告稱，如果金價繼續走弱，並有效收於4090美元/盎司至4066美元/盎司下方，則將預示進一步下跌風險，下一支撐位將看向2025年10月低點3887美元/盎司。

上方阻力方面，WGC認為，金價初步阻力位於4736美元/盎司，隨後是4844美元/盎司；而在短期內，只要金價仍處於13日指數移動均線和55日簡單移動均線對應的4922美元/盎司至4932美元/盎司下方，短線風險仍偏向繼續下行。

金價盤中自4100美元下方反彈，但短線修復仍顯脆弱

儘管技術面和流動性壓力壓制金價，黃金在週一早些時候跌破4100美元/盎司後仍出現明顯反彈。金價在觸及4500美元附近短線阻力後回落，隨後在週一午後交易時段圍繞4400美元關口展開爭奪。

週二美市尾盤，現貨黃金收報4405.82美元/盎司，當日跌幅為1.97%。

（現貨黃金日線圖，來源：FX168）

從盤面表現來看，黃金雖已從日內低點顯著反彈，但反彈後的企穩力度仍有待觀察。若霍爾木茲海峽局勢改善、能源擾動緩解，市場情緒或有望修復；但若中東局勢繼續拖延，並推升收益率和流動性壓力，黃金短線仍可能繼續承壓。

整體來看，世界黃金協會的最新判斷揭示了當前黃金市場最核心的矛盾：一方面，黃金在長期仍受益於債務上升、全球政治經濟格局碎片化和避險需求；另一方面，在短期內，債券收益率上升、加息預期抬頭、去杠杆和流動性緊張，卻正在主導價格表現。

這意味著，黃金當前的弱勢不一定意味著長期邏輯被破壞，更可能反映出，在地緣衝突與市場恐慌同步升溫之際，投資者首先應對的是流動性和倉位壓力，而不是重新否定黃金的長期配置價值。