在特朗普提名前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）出任新一任美聯儲主席的消息刺激下，美元本周進入修復反彈模式，表現跑贏主要貨幣。與此同時，美國ISM製造業PMI意外走強、服務業價格分項上行，加劇市場對通脹粘性的擔憂；但ADP就業增幅不及預期又令投資者維持“2026年仍有兩次降息”的押注。展望下周，延後公佈的非農與CPI將成為美元方向的關鍵分水嶺，日本突襲大選、英國與歐元區GDP、以及中國通脹數據也將同步攪動全球匯市。

沃什提名與製造業向好，推動美元強勢復蘇

受前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）被提名為新任美聯儲主席的驅動，美元本周進入復蘇模式，表現優於所有主要對手貨幣。沃什在2006年至2011年任職期間，一直對通脹深感擔憂並反對資產負債表擴張，這正是投資者對特朗普的選擇感到意外的原因。

儘管如此，特朗普本人對激進降息近乎癡迷，而沃什此次可能表現出了不同的立場信號。無論如何，隨著ISM製造業PMI意外上行、服務業報告中的價格分項指數攀升，但ADP私營就業報告顯示1月就業增長低於預期，投資者仍堅信美聯儲今年可能需要進行兩次各25個基點的降息。

下周焦點：2026年兩次降息押注下的非農與CPI

基於上述背景，下周市場的焦點很可能轉向週三重新排期的1月非農就業（NFP）報告，以及週五的1月CPI數據。非農就業人數預計將從5萬加速增長至6.8萬，失業率預計維持在4.4%穩定。然而，考慮到私營部門就業人數預計從3.7萬增至7萬，但ADP報告顯示私營部門僅增加2.2萬個職位，非農數據爆冷的風險偏向下行。ISM服務業PMI中就業分項指標的下滑進一步證實了這一觀點。

如果報告內容反駁了美聯儲主席鮑威爾關於“勞動力市場下行風險正在減弱”的觀點，可能會促使投資者增加降息押注，從而使美元面臨拋售壓力。

然而，美元的跌勢能否持續，可能取決於週五的CPI數據。12月核心通脹率穩定在2.7%，明顯高於美聯儲2%的目標；結合ISM製造業和服務業PMI的價格指數均顯示通脹加速，CPI數據上行的風險更大。因此，如果CPI數據顯示消費者物價持續粘性，美元極有可能反轉並收復因非農數據導致的任何跌幅。

此外，美國零售銷售數據將於週二在非農和CPI之前發佈。

日元生死線：高市早苗勝選會將美日推回160嗎？

美元對日元的漲幅最為顯著。在日本首相高市早苗（Takaichi）談及日元貶值帶來的好處後，日元承受了巨大壓力。此前，因市場擔憂美日可能進行協同干預，日元曾上演精彩復蘇，美元/日元從159.00附近跌至152.00，但高市的言論將其推回至157.00上方。

現在，日元交易員將目光鎖定在周日的日本提前大選。高市呼籲大選旨在加強她在議會的勢力，以便更順利地推進其財政計畫。1月民調顯示這位新首相的支持率有所下降，僅有一份民調顯示支持率超過70%（12月有三份），其餘顯示支持率仍維持在強勁的60%。

因此，如果現任聯盟確認獲得壓倒性勝利，市場對大規模支出及向日本央行（BoJ）施壓放緩加息的預期將升溫，日元可能會回吐此前因干預預期帶來的漲幅。也就是說，如果美元/日元再次逼近160.00區域，干預警告或新的匯率檢查（Rate Checks）可能會出現，從而限制其進一步上漲。

相反，如果高市聯盟未能獲得多數席位，由於她此前承諾若失利將下臺，日元可能會走強。政治不確定性可能拖累日本股市，而日元最終可能吸引避險資金流入，並受到財政擴張放緩及日本央行未來立場更鷹派的預期支撐——即便新聯合政府的組建可能會帶來初始階段的延遲。

英國央行降息概率增加，GDP數據進入視野

英國方面，將公佈第四季度GDP初值、12月月度GDP以及同期的工業和製造業產出增長率。

週四，英國央行維持利率在3.75%不變，但投票分佈顯示決策過程異常艱難：5人投票維持現狀，4人投票支持降息。這意味著在接下來的會議中，只要有一名官員改變主意，降息就會成行。官員們仍願意進一步降息，行長貝利指出，去通脹進程正步入正軌並超前於計畫，如果前景符合預測，將允許進一步放鬆政策。

這促使投資者增加了降息押注，認為3月19日會議降息的概率接近50%。到今年年底，市場預期將有兩次降息，與美聯儲一致。由於經濟正在放緩且2025年第三季度增長乏力，若第四季度數據再度走軟，將增加3月降息的概率並推低英鎊。不過值得一提的是，最後三個月的PMI數據較第三季度有所改善，且1月PMI的進一步上升指向了新一年更健康的開局，這令數據超預期的風險偏向上行。

歐元區GDP在即，強勁歐元引發擔憂

歐元交易員下周五將消化第四季度GDP初步數據。歐洲央行週四同樣維持利率不變，並在聲明中提供的資訊有限。行長拉加德再次重申歐元區經濟表現良好，但補充稱，歐元走強可能導致通脹降至預期水準以下。週五，歐洲央行政策制定者卡紮克斯（Kazaks）表示，本幣實質性走強可能會觸發貨幣政策的回應。

因此，如果GDP數據指向2025年最後一季度的疲軟，可能會加劇市場對強勢貨幣損害經濟的擔憂。儘管目前市場尚未對未來的降息給予實質性的概率預期，但他們可能會開始考慮這一選項。

中國CPI與PPI數據亦在議程之內

此外，中國1月的CPI和PPI數據將於週三亞洲交易時段公佈。2025年中國經濟增長5.0%，受創紀錄的全球出口推動，貿易順差達到歷史高位。然而，國內需求疲軟持續，零售銷售僅增長3.7%，房地產投資下降17.2%。儘管CPI在10月進入正值區間並在年底加速，但PPI自2022年11月以來一直處於負值。

這可能是製造商為了在特朗普關稅背景下保持競爭力而壓低價格。如果通縮數據持續，可能會引發對相關公司利潤及其對整體經濟貢獻的擔憂。在這種情況下，澳元可能會小幅回調，但由於澳洲聯儲（RBA）本周剛剛加息，立場比其他主流央行更鷹派，任何澳元/美元的撤回可能都是有限且短暫的，特別是如果美元因潛在疲軟的非農就業數據而承壓。

注：以上圖表來自LSEG Datastream和XM.com。