貴金屬市場在動盪的2025年中穿越波折，並最終交出一份極為亮眼的成績單。今年迄今，白銀成為全年最大贏家，漲幅超過127%；鉑金緊隨其後，累計上漲約120%；黃金在多年牛市基礎上繼續走高，全年上漲約65%；銅價同樣表現不俗，為投資者帶來約35%的回報。

在此背景下，Kitco News發佈的《2026年十大金屬調查》顯示，散戶投資者對2026年的貴金屬前景依然保持高度熱情，尤其是對白銀的看漲情緒最為集中，而黃金繼續獲得穩固支持。同時，多位行業專家認為，估值相對偏低的鉑族金屬在2026年存在顯著的跑贏潛力。

散戶調查：白銀仍是“人氣之王”

Kitco News本周共收集了352名散戶投資者的投票結果。調查顯示，51%的散戶（178人）認為白銀將在2026年繼續領漲所有金屬。

此外，約29%的受訪者（101人）預計黃金將成為2026年表現最佳的貴金屬；10%（36人）看好鉑金；其餘11%（37人）則認為銅價將在2026年跑贏其他金屬。

(來源：Kitco)

華爾街觀點：黃金穩健，鉑族金屬或“後來居上”

來自華爾街的觀點整體對黃金和白銀仍偏正面，但部分大型投行與行業機構指出，相對被低估的鉑族金屬（PGM）在2026年可能成為最大贏家。

TD Securities在其《2026年大宗商品展望》中表示，降息環境、貨幣貶值趨勢、供給側約束以及資產多元化需求，將推動黃金在2026年上半年創出高於4400美元/盎司的新高。不過，該機構認為，白銀價格可能回落至40多美元區間，而2026年真正領跑的金屬可能是鉑金和鈀金。

黃金：牛市邏輯未被破壞

TD Securities指出，2026年黃金並不存在系統性暴跌的理由。

分析師表示，美聯儲降息帶來的持有成本下降、收益率曲線趨陡，以及市場對美聯儲獨立性的潛在擔憂，都將支撐黃金在2026年前六個月創出季度新高4400美元/盎司。

此外，市場對未來美聯儲是否仍將堅定維持2%通脹目標存在疑慮，同時在美國債務規模持續攀升的背景下，白宮可能施壓要求更低利率，這些因素都強化了黃金的中長期看漲邏輯。

(來源：Kitco)

TD Securities預計，黃金未來的長期價格區間為3500至4400美元/盎司。若金價跌破下限，需滿足多個條件：美股風險資產重新走強、就業市場明顯改善、降息預期徹底消退，以及美元貶值與“去美元化”敘事消失。但該機構並不認為這些條件會在2026年同時出現。

白銀：從“擠倉”到“洪水”，上行空間受限

在白銀方面，TD Securities給出的判斷明顯偏謹慎。

該機構指出，2025年初，白銀市場一度處於“擠倉”（silver squeeze）狀態，但隨著實物市場供應危機演變為流動性回補（silver flood），局面已發生根本變化。

目前，倫敦金銀市場協會（LBMA）金庫中可自由流通的白銀庫存已超過2.12億盎司，創歷史最大單次回補規模，幾乎覆蓋全球近兩年的供給缺口。這意味著白銀價格已不再需要通過上漲來“刺激庫存回流”。

因此，TD Securities預計，白銀在2026年初將面臨下行壓力，並認為其難以回到當前高位，全年價格中樞或位於40多美元/盎司。

鉑族金屬：2026年的“黑馬”？

與白銀不同，TD Securities對鉑金和鈀金的前景極為樂觀，並將其列為2026年首選大宗商品，目標價較市場共識高出約20%。

分析師指出，宏觀環境依然有利，包括去城市化趨勢、庫存累積需求以及持續偏緊的遠期結構，均有望推高鉑族金屬價格，並帶來更高的租賃利率。

Heraeus：短期調整不可避免，但長期結構仍偏緊

（來源：Heraeus Precious Metals）

貴金屬精煉商Heraeus在其《2026年貴金屬展望》中提醒，經歷快速上漲後，貴金屬價格在2026年初可能出現階段性回調。

該機構認為，2025年的漲勢“來得過快、過猛”，動能減弱後，市場或進入數月整理期。但從中長期看，黃金仍具備最穩固的價格基礎，主要得益於央行持續買盤以及潛在的實際利率下行。

Heraeus預計，2026年黃金價格區間為3750至5000美元/盎司，在強勁上漲後先行整理，再擇機延續升勢。

白銀需求承壓，價格或高位震盪

Heraeus指出，高銀價已對多個需求領域構成壓力。2026年，光伏用銀需求或因技術節銀與裝機增速放緩而下降；同時，高價也持續抑制珠寶和銀器消費。

該機構預計，白銀在2026年的交易區間為43至62美元/盎司，並強調白銀屬於“高貝塔”資產，波動性顯著高於黃金，走勢仍將在很大程度上跟隨黃金方向。

鉑金：調整之後仍有上行空間

在鉑金方面，Heraeus認為，2025年上半年供需偏緊推動價格升至2013年以來高位，但在快速上漲後，短期內可能進入整理階段。

展望2026年，儘管供給回升、需求略有放緩，市場缺口將收窄，但租賃利率仍處高位，整體仍維持赤字狀態。待整理完成後，鉑金價格仍具備進一步上漲空間。

Heraeus預計，2026年鉑金價格區間為1300至1800美元/盎司。