美國勞工統計局（BLS）週二（12月16日）公佈的數據顯示，11月非農就業人數增幅略高於市場預期，但10月就業則出現明顯下滑，同時失業率升至四年來高位。由於此前聯邦政府停擺，相關數據發佈出現延遲，且部分統計仍存在不完整性。

數據顯示，11月季調後非農就業人數增加6.4萬人，高於道瓊斯預期的4.5萬人，也較10月的低迷表現有所回升。

(來源：美國勞工統計局，CNBC)

與此同時，失業率升至4.6%，高於市場預期，並創下自2021年9月以來的最高水準。更廣義的失業指標（包括氣餒工人及因經濟原因從事兼職者）升至8.7%，為2021年8月以來的最高水準。

(來源：美國勞工統計局，CNBC)

在同時公佈的簡化版10月數據中，當月非農就業人數減少10.5萬人。儘管當時並無官方預期值，但華爾街經濟學家普遍預計，在9月就業人數意外增加10.8萬人後，10月將出現回落。

分析指出，10月就業下滑主要源於政府部門崗位的大幅減少。隨著年初推遲實施的裁員措施開始生效，政府就業當月減少16.2萬人，11月則進一步減少6,000人。

值得注意的是，10月的負增長是過去六個月內第三次出現就業淨減少。此外，美國勞工統計局還下修了此前數據：8月就業人數下調2.2萬人，顯示當月實際減少2.6萬人；9月初值亦被下調1.1萬人。

美國勞工統計局同時警告稱，用於計算失業率的住戶調查將在未來數月持續受到政府停擺影響。由於10月數據採集困難，官方此前甚至取消了當月的就業報告以及備受關注的消費者價格指數（CPI）發佈。

儘管存在統計干擾，本次報告仍反映出美國勞動力市場的一個核心特徵：招聘和裁員活動雙雙低迷。報告指出，在特朗普總統收緊邊境政策的背景下，移民流入減少，也在一定程度上壓縮了勞動力供給。

從行業分佈來看，11月新增就業仍高度集中在醫療保健領域。該行業當月新增4.6萬個崗位，占整體就業增長的七成以上。建築業增加2.8萬人，社會援助領域增加1.8萬人。

與此同時，運輸與倉儲業減少1.8萬人，延續了該行業的裁員趨勢；休閒和酒店業也減少1.2萬人。

Navy Federal Credit Union首席經濟學家希瑟·朗（Heather Long）表示：“美國經濟正處於就業衰退之中。過去六個月僅新增約10萬個崗位，而其中大部分都來自醫療行業——這是一個由於人口老齡化幾乎始終在招聘的領域。”

在政策層面，美聯儲正面臨在防範勞動力市場進一步走弱與避免通脹反彈之間取得平衡的挑戰。

在最近一次議息會議上，美聯儲將基準利率下調25個基點，但同時暗示進一步降息的門檻已明顯提高。自9月以來，美聯儲已連續三次降息，將聯邦基金利率目標區間降至3.5%—3.75%。

高盛資產管理固定收益與流動性解決方案全球聯席主管凱·海（Kay Haigh）指出：“鑒於數據受到干擾，美聯儲不太可能過度解讀此次就業報告。12月就業數據將於明年1月初公佈，屆時的報告在政策判斷上的參考價值將更高。”

市場對1月再次降息的預期依然偏低。在美國就業及零售銷售數據公佈後， 美國聯邦基金期貨小幅提高了明年1月降息的幾率，從之前的22%升至31%。美國利率期貨仍預計2026年將有兩次降息；預計明年的寬鬆幅度為58個基點。

薪資數據方面，11月平均小時薪資環比僅增長0.1%，低於市場預期的0.3%；同比增幅為3.5%，為2021年5月以來的最低水準，進一步印證勞動力市場並未構成通脹壓力。

美國勞工統計局指出，失業率上升的主要原因在於勞動力供給增加。在過去兩個月中，家庭調查口徑下的就業人數實際上增加了40.7萬人，但與此同時，勞動力人口增加32.3萬人，使勞動參與率小幅升至62.5%。

此外，美國商務部同日公佈的數據顯示，9月零售銷售環比持平，不及市場預期的0.1%增長；但剔除汽車後的零售銷售增長0.4%，高於預期的0.2%，顯示消費者支出仍具一定韌性。