在2025年最後一個完整交易周的開端，週一(12月15日)歐股小漲，美國股指期貨小幅走高，黃金價格逼近歷史新高。本周來看，市場將迎來多家央行決議，其中預計日本央行將加息25個基點，另外，美國延遲公佈的11月非農與通脹數據將調補停擺期間形成的數據空白。

歐洲股市上漲0.3%，多數板塊和主要交易所均走高。英國富時100指數在開盤後不久上漲0.43%，德國DAX指數上漲0.44%，法國CAC 40指數上漲0.30%，義大利富時MIB指數上漲0.63%。

稍早亞洲股市整體走弱，跟隨上周五華爾街的跌勢，MSCI亞太地區（不含日本）指數下跌1.2%，其中韓國股市一度下挫2.7%，拖累整體表現。韓國股市此前是今年全球表現最好的市場之一。

中國股指小幅走低，房地產市場再度引發擔憂，與此同時，最新數據顯示，中國零售銷售增速降至新冠疫情以來的最低水準，投資進一步下滑。

新加坡Lucerne Asset Management投資主管Marc Velan表示：“亞洲市場整體的避險情緒，更像是上周五美國動量股和科技股拋售的外溢效應，而非地區自身的催化因素。AI資本開支交易的回撤打壓了全球風險偏好，而在年末流動性較為清淡的情況下，這類波動往往會迅速跨區域傳導。”

標普500指數期貨上漲0.2%，此前該指數上個交易日下跌逾1%。美國股市上周五大幅下挫，主要受人工智慧概念股存在泡沫的擔憂以及全球最大經濟體通脹壓力揮之不去的影響。

本周多重風險來襲

隨著市場對推動全球股指屢創新高的科技股是否仍配得上其高估值及激進的人工智慧支出產生質疑，全球風險偏好有所降溫。本周，美國將公佈非農就業和通脹數據，為投資者判斷美國經濟健康狀況提供更多線索；同時，多家主要央行也將迎來年內最後一輪政策決議，包括英國央行和日本央行。

Capital.com 高級分析師Kyle Rodda表示：“事件風險足夠多，可能會讓投資者保持高度警惕，既有可能點燃所謂的‘聖誕行情’，也可能引發更深層次的拋售。”他所指的是股市在年末通常出現的上漲行情。

美國非農與通脹數據雖遲但到

本周將公佈的美國經濟數據，有望在一定程度上填補政府停擺期間形成的數據空白，包括被推遲發佈的月度就業和通脹數據，以及將於明年1月初公佈的更多關鍵就業指標。這些報告將有助於回答市場在邁入2026年之際的核心問題：在連續三次降息之後，美聯儲是否接近結束寬鬆週期，還是需要採取更為激進的行動。

Legal & General亞洲區投資策略主管Ben Bennett表示：“鑒於數據收集面臨問題以及政府停擺對經濟的直接影響，本周的數據解讀需要保持謹慎。要到2026年，才能對美國經濟狀況形成更清晰的判斷。”

新加坡銀行外匯策略師Sim Moh Siong表示：“即將公佈的數據在時間上本身就有些滯後，同時也受到政府停擺影響，數據噪音較大。從政策制定者的角度來看，無論結果如何，這批數據都可能會被比平時更謹慎地解讀。最重要的是，從中提煉出美國勞動力市場的趨勢。”

上周，美聯儲在內部意見分歧的情況下宣佈降息，但主席傑羅姆·鮑威爾表示，在政策制定者等待更多經濟明朗信號之際，短期內進一步下調借貸成本的可能性不大。

美國總統唐納德·特朗普上周五表示，他傾向於選擇前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）或國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）出任明年美聯儲主席。

關注科技股回調是否繼續

交易員還將密切關注，上周由科技股主導的回調是否會延續。從英偉達股價近期下挫，到甲骨文在披露AI支出持續攀升後大幅下跌，再到與OpenAI相關的一批公司市場情緒轉弱，投資者的懷疑情緒正在上升。

Yardeni Research創始人、資深策略師Ed Yardeni表示，他將投資者近期的焦慮視為“大規模技術採用週期中的‘消化期’，而非故事的終結”。他上周已將所謂“七大科技巨頭”的配置比例下調至低配。

彭博策略師、MLIV亞洲團隊負責人Garfield Reynolds指出，隨著全球多地貨幣政策轉向更為緊縮，市場失去關鍵支撐，同時對AI熱潮的擔憂削弱了今年股市上漲的動能，全球股市本周可能面臨回調風險。今年高點或已出現的可能性正在上升，促使投資者更傾向於鎖定年內收益、兌現利潤。

其他方面，美債收益率小幅下行，美國10年期國債收益率下跌3個基點，至4.1645%，投資者正等待一系列經濟數據的公佈以及多家央行的政策決議。美元指數基本持平。

多家央行決議來襲

本周，多家央行將公佈利率決議。日本央行預計將加息25個基點，將利率上調至0.75%；英國央行則可能等幅降息25個基點至3.75%。歐洲央行預計將維持利率不變，瑞典央行和挪威央行也料將按兵不動。

市場幾乎已經完全消化日本央行將於週五加息的預期，這使日元相對美元更具優勢；而美元則可能受到明年初進一步降息預期的拖累。此前借入低息日元、投資於回報率更高的美元資產（如科技股）的交易員，可能會發現這類被稱為“利差交易（carry trade）”的策略吸引力正在下降。

三菱日聯銀行策略師Lee Hardman表示：“日元在年末前能否持續走強，更多將取決於日本央行在加息同時給出的最新政策指引以及外部市場環境。如果美國AI/科技股出現更深度的拋售，可能會通過破壞以日元融資的利差交易有利條件，從而對日元形成支撐。”

中國房地產困境

離岸人民幣兌美元匯率下跌0.1%，至7.0486元附近，仍徘徊在一年多以來的強勢區間。此前數據顯示，中國11月工業產出和零售銷售增速降至一年多來的最低水準，令政策制定者在維持這一個約19萬億美元經濟體增長動能方面面臨更大挑戰。

官方數據顯示，11月中國新房價格延續跌勢，表明儘管政府承諾穩定房地產市場，但需求復蘇依然乏力。

萬科企業表示，將召開第二次債券持有人會議。此前，這傢俱有國資背景的房地產開發商未能獲得債券持有人同意，將原定於週一到期的一只債券展期一年，從而加劇違約風險，也重新點燃了市場對陷入危機的房地產行業的擔憂。

晨星股票分析師Jeff Zhang表示：“如果萬科最終發生違約，我們認為這將對中國房地產行業產生重大影響。投資者可能會更加關注資產負債表狀況，以及政府對‘相對安全企業’是否願意出手救助的態度。”

黃金逼近歷史高位

大宗商品方面，黃金連續第五個交易日上漲，至約4,339美元。金價盤中一度上漲1.1%，距離歷史最高價僅差約40美元，創下自去年10月衝擊紀錄高位以來最長的一輪連漲走勢。

OANDA高級市場分析師Kelvin Wong表示：“在美國非農就業數據公佈前，黃金料將繼續獲得良好支撐。若數據顯示勞動力市場出現鬆動，將壓制短端收益率並削弱美元，從而推動金價在從4,243美元支撐位強勁反彈後，進一步上探4,380至4,440美元區間。”