隨著中國股市上漲、黃金價格停滯，投資者似乎正從黃金支持的交易所交易基金（ETF）轉向本地股票市場，這令黃金ETF資金流出在7月可能創下歷史新高。

彭博社彙編的數據顯示，中國四大在岸黃金ETF——華安易富、博時、易方達和國泰基金——在7月合計淨流出約32億元人民幣（約合4.5億美元）。同期，滬深300指數上漲5.5%，創下去年9月以來的最佳表現。

（來源：彭博）

“部分投資者正在從黃金中獲利了結，轉而追逐股市更強的上漲勢頭，”華安基金管理公司分析師Steve Zhou表示，該公司發行中國規模最大的黃金ETF。他指出，散戶投資者是此次資金流出的主要推動者。

中國是全球最大的實物黃金市場。儘管中國的黃金ETF規模相較於全球同行仍較小，但它們是本地投資者接觸黃金的便捷方式之一，也是衡量市場情緒的重要晴雨錶。自五年前銀行停止為個人開設黃金交易帳戶以來，個人直接投資黃金的管道受限。

今年迄今黃金仍是表現最強勁的大宗商品之一，受益於避險需求增強、美元走弱以及各國央行的持續買入，價格上漲約25%。不過，這波漲勢主要集中在2025年前四個月，價格在4月創下歷史新高。自那以後，即使包括高盛在內的銀行仍看好其進一步上漲的潛力，但黃金價格基本呈橫盤整理。

與此同時，中國股市受益於政府對“內卷化”、惡性價格戰以及工業領域產能過剩的整頓。此輪被官方稱為“反內卷”的改革有望改善企業盈利能力和財務表現，從而提升股市吸引力。

目前，尚無確鑿證據表明黃金ETF的資金流出被轉投到本地股市。近幾周，滬深市場的股票ETF總體上仍呈淨流出狀態，儘管這些數據無法反映針對單只股票的投資行為。

值得注意的是，中國的大宗商品類股票在今年表現亮眼。該板塊此前連續三年跑輸大盤，但在供給側改革和總投資高達1670億美元的西藏水電專案帶動下，已躍升為市場的領跑者。

中國光大證券國際的策略師Kenny Ng表示：“我認為短期內股市仍將維持強勢，而黃金也不會出現大幅下跌。”他補充道，未來中國的黃金ETF“可能會趨於穩定，不太可能出現劇烈的資金流入或流出”。