黃金最近一次飆升至歷史新高，讓人想起1980年政治和經濟動盪成為創紀錄價格主要驅動因素的那段時期。但市場參與者表示，這次上漲的性質以及其潛在的持久性看起來有所不同。

分析人士說，隨著歷史上的盟友之間圍繞美國關稅、全球貿易以及烏克蘭和中東戰爭的緊張局勢加劇，這一次，大國似乎不太可能迅速團結起來，解決推動投資者對黃金作為避險工具的興趣的問題。

匯豐銀行分析師James Steel表示，最近在美國總統唐納德·特朗普對貿易夥伴實施新一輪關稅的推動下，金價飆升至3000美元以上，這是很長一段時間以來，地緣政治和經濟不確定性首次成為推動黃金市場的主要因素。

上周，現貨黃金觸及3167.57美元的歷史新高，今年迄今已上漲16%，此前在2024年上漲27%。分析師表示，儘管市場走勢不會是直線式的，但黃金進入未知領域的態勢看起來比45年前那次更具可持續性。

由於貴金屬與貿易流量呈負相關，分析人士表示，特朗普在關稅問題上的立場——包括週三宣佈華盛頓一百多年來最嚴厲的貿易壁壘——已推動新的投資者湧入黃金市場，他們擔心會爆發全面貿易戰。

美元通常也被認為是避險資產，但隨著關稅不確定性的加劇，其避險地位出現一些動搖的跡象。

更廣泛地說，自兩個半月前上任以來，特朗普已經顛覆了世界秩序，暗示美國可能不再像二戰以來那樣保障歐洲的安全，並徹底改變美國對烏克蘭戰爭的態度。他還提出美國可能吞併格陵蘭島的想法。

匯豐銀行的Steel表示，45年前推動金價上漲的因素——最顯著的是伊朗革命和石油危機——相對較快地得到瞭解決，導致金價下跌。

“但過去幾年國際合作的破裂導致金價持續高位，”他說。“這讓人認為……市場存在更大的地緣政治溢價。”

合作破裂

貿易緊張局勢只是推動金價上漲的一系列因素中最新的一個。2020年代經歷了為期兩年的新冠疫情，緊隨其後的是2022年俄羅斯與烏克蘭的戰爭、中國房地產市場危機以及以色列在加沙的戰爭。

烏克蘭戰爭涉及西方制裁凍結俄羅斯一半外匯儲備的先例，莫斯科實際上只保留了黃金。這吸引了非西方國家的央行轉向黃金，因為它們尋求使其儲備多元化，減少對美元的依賴。

貨幣寬鬆和對預算赤字的擔憂也推動去年西方對黃金的進一步投資。

解決這些問題中的任何一個，都可能需要目前在應對關稅引發的動盪中所未見的那種全球合作。

經紀公司AMT Futures的交易主管George Griffiths在談到不斷升級的貿易緊張局勢時表示：“與其他引發協調一致的全球應對的近期危機不同，這次沒有任何真正的政策協調前景。”

儘管今年市場已經克服了一系列里程碑，但還有一個尚未突破。StoneX分析師Rhona O'Connell指出，1980年1月黃金價格達到850美元的峰值，按今天的美元計算相當於3486美元。

匯豐銀行的Steel在談到1980年代的里程碑時表示：“雖然我們肯定已經創下了名義上的新高，但你可能會說，我們可能還沒有達到實際價值的新高。”

這種情況可能會改變。當前的背景擴大了對金價長期上漲的預期，2026年而不是今年被視為黃金漲勢的峰值。

3月26日，美國銀行大宗商品策略師Michael Widmer將其黃金價格預測從2025年的的2750美元和2026年的2625美元分別上調至3063美元和3350美元，並於周日重申了這一預測。他現在預計現貨黃金價格將在兩年內達到3500美元。

“預測黃金價格達到3000美元比預測達到3500美元容易。但這裏的另一個風險是什麼？”Widmer說，“風險在於你回到兩年前的情況……那時全球合作環境更加融洽，沒有貿易戰的風險，美聯儲加息，經濟企穩，市場情緒穩定。在這種情況下，黃金交易實際上就結束了。但我認為這種情況不太可能發生。”