本周，因市場對美聯儲12月降息的預期已經明顯減弱，美元指數連續第三周上漲。儘管美元走強，但因俄烏緊張局勢驟然升級，金價本周暴漲近153美元。俄烏衝突升級也成為本周油價上漲的最大推動力，美國基準的WTI原油本周暴漲逾6%。
本周市場要聞盤點：
俄烏衝突驟然升級
本周俄烏緊張局勢加劇。烏克蘭向俄羅斯境內的目標發射了美國和英國的導彈，莫斯科警告稱，俄方將把這種行動視為局勢的重大升級。
烏克蘭週二和週三兩天接連向俄羅斯發射了美制陸軍戰術導彈系統(ATACMS)和英制巡航導彈，這是它被允許使用的最新西方武器。
當地時間週二，俄羅斯總統普京簽署法令，批准了新版俄羅斯核威懾國家基本政策。法令從簽署之日起生效。新版政策擴大了俄羅斯可以實施核威懾的國家和軍事聯盟範圍，提議將“任何無核國家在有核國家參與或支持下對俄羅斯的侵略”視為對俄的“聯合攻擊”。
當地時間週四上午，俄羅斯向烏克蘭發射了RS-26 RUBEZH中程洲際彈道導彈，這是莫斯科在戰爭期間首次使用如此強大的遠程導彈。
英國路透社報導稱，週四，俄羅斯向烏克蘭城市第聶伯羅發射了一枚高超音速中程彈道導彈，作為對美國和英國允許基輔用先進的西方武器襲擊俄羅斯領土的回應，這場持續33個月的戰爭進一步升級。
當地時間週四(11月21日)晚，俄羅斯總統普京發表電話講話稱，莫斯科用一種名為“榛樹”的新型中程高超音速彈道導彈襲擊了烏克蘭的一處軍事設施，並警告說可能會有更多的導彈跟進。
普京稱，11月21日當天，“俄軍對烏克蘭軍工企業進行了聯合打擊。攻擊中，俄軍測試了沒有搭載核彈頭、代號‘榛樹’的新型中程高超音速導彈”。該導彈能夠以10馬赫的速度打擊目標，目前沒有反導系統可以攔截這種類型的導彈。
烏克蘭總統澤連斯基表示，使用這種新型導彈相當於戰爭“明顯而嚴重的升級”，並呼籲國際社會強烈譴責。
基輔最初認為俄羅斯發射了一枚洲際彈道導彈，這是一種設計用於遠程核打擊的武器，以前從未在戰爭中使用過。
美初請數據意外下降 企業“信心增強” 、美國經濟展現出穩健增長的勢頭
美國上周首次申請失業救濟金的人數意外下降，這表明在經歷了上個月因颶風和罷工而突然放緩後，11月的非農就業增長可能會出現反彈，而11月的非農就業報告可能會決定美聯儲在12月是否再次降息。
週四經濟數據面，美國上周初請失業金人數意外下降至4月以來的最低水準，表明就業市場穩固。
美國勞工部週四表示，截至11月16日當周，經過季節性因素調整後的初請失業金人數減少6000人，降至21.3萬人。接受調查的經濟學家預測中值為22萬人。該數據涵蓋了退伍軍人節假期，這可能會帶來一些波動。
牛津經濟研究院首席經濟學家Nancy Vanden Houten表示，初請失業金人數降至4月以來的最低水準，這對勞動力市場來說是一個積極的信號。
經濟學家估計，罷工和颶風可能導致10月非農就業人數減少了10萬到12.5萬。非農就業人數在10月僅增加12,000人，為2020年12月以來的最小增幅，而9月曾增長223,000人。
本月初，波音罷工結束，工人接受了一份新合同。同時，受颶風影響的地區正在進行災後重建工作。這些因素可能為11月新增至少10萬個就業崗位提供基礎。
隨著企業為即將上任的特朗普府和潛在的降息環境做準備，美國經濟產出呈現強勁增長。
週五，根據標普全球發佈的美國綜合PMI初值，11月綜合PMI(涵蓋服務業和製造業活動)錄得55.3，高於10月的54.1，且顯著超出經濟學家此前預測的54.3。這一數據表明商業活動的擴張速度創下自2022年4月以來的最快紀錄。
標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson在新聞稿中表示，這些數據顯示企業在2025年前的變化環境下加速活動。
Williamson指出：“11月商業情緒明顯改善，對未來一年的信心達到兩年半以來的高點。降息預期和即將上任的特朗普政府更傾向於商業的政策激發了更大的樂觀情緒，從而推動了11月的產出和訂單流入量的上升。”
美聯儲12月降息預期明顯減弱
美聯儲官員近期的言論表明，美聯儲可能在降息路徑上採取較慢步調。
紐約聯儲主席威廉姆斯週四表示，經濟增長“非常不錯”，勞動力市場在穩步降溫。通脹顯著下降，邁向2%的目標，不過“還沒有完全實現”，預計全年通脹率在2.25%左右，預計美國明年經濟增長2.5%，“依然穩健”。
芝加哥聯儲主席古爾斯比重申他最近說過的話，支持降低利率，但他也為放慢寬鬆政策的步伐打開大門。
古爾斯比表示，過去一年半通脹水準已經下降，正朝著美聯儲2%的目標邁進，勞動力市場有所降溫，經濟接近穩定的充分就業狀態。他說，因此，一年後的利率應該會比現在的水準明顯更低。
鑒於利率應該下降到多低的不確定和分歧，古爾斯比表示，隨著接近目標，放慢降息步伐可能是明智之舉。
裏奇蒙德聯儲主席巴爾金則告訴英國《金融時報》，美國現在比過去更容易受到通脹衝擊的影響。
傑富瑞(Jefferies)全球外匯主管Brad Bechtel表示：“有人可能會認為市場現在對美聯儲的看法過於鷹派，某種程度上有些極端，所以對美聯儲的一些預測有些激進，但同時，他們最近的言論確實相當鷹派。”
市場對美聯儲12月降息的預期已經明顯減弱。對美聯儲降息路徑的預期最近有所減弱。根據芝加哥商品交易所的“美聯儲觀察”工具，市場目前預計美聯儲在12月會議上降息25個基點的可能性為53%，比一周前的82.5%大幅下降。
英國路透社一項調查顯示，大多數經濟學家預期美聯儲在12月會議上降息，但2025年的降息幅度可能低於一個月前的預期，這與特朗普政策可能引發的通脹風險有關。
日本央行未暗示12月是否會加息
本周，由於日本央行行長植田和男對於加息的具體時機表述模糊，美元/日元出現上漲。
植田和男週一重申，日本經濟正邁向由薪資增長驅動的持續性通脹，並警告不要將借款成本維持在過低水準。
這是自兩周前特朗普在美國總統大選中勝選以來，植田和男首次對貨幣政策發表評論。
不過，植田和男並未暗示12月是否會加息，理由是需要檢查各種“不確定性”。
Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler表示，植田和男未提供任何新的信號。由於7月的混亂局面，市場原本預期日本央行會更好地引導市場準備下一步政策，但植田和男並沒有這麼做，因此導致日元走軟。
日本央行在7月的會議上意外加息。市場目前預計，日本央行在12月19日的下次政策會議上加息25個基點的可能性約54%。
植田和男週四表示，日本央行將“認真”考慮匯率波動對經濟及價格預測的影響。
英國央行行長貝利：預算稅收上調支持漸進降息
英國央行行長貝利表示，英國工黨政府的稅收上調措施強化了英央行逐步放鬆貨幣政策的必要性。
貝利在週二向議會財政特別委員會提交的年度報告中指出，用人單位可能會因國家保險繳費的增加而選擇提高消費者價格、自行承擔成本、放緩工資增長或減少招聘。
貝利在報告中稱：“秋季預算中宣佈的用人單位國家保險繳費上漲可能對經濟產生多種影響。逐步解除貨幣政策限制將有助於我們觀察這些影響的演變，同時評估其他通脹前景的風險。”
貝利的言論突顯了上個月財政大臣裏夫斯的預算案對英國經濟複雜形勢的進一步影響。在新數據公佈後，英國通脹率預計將短暫低於英央行2%的目標，但隨後可能再次上升。此外，地緣政治風險和持續的服務業通脹也是影響英央行政策路徑的重要因素。
根據預算案，用人單位的薪資稅率將從13.8%上調至15%，疊加三年來的第三次最低工資大幅上調，進一步增加企業壓力。如果工黨的預算決策最終推動價格上漲，英央行可能需要在更長時間內維持高利率，這將對政府刺激經濟增長的目標形成掣肘。
貝利警告稱，工資壓力可能比當前英央行的預測更具持續性。英央行調查的企業預計，未來一年工資將增長4%。儘管勞動力市場出現些許放鬆跡象，但整體仍然較為緊張。
歐元跌至兩年低點，市場押注歐洲央行將大幅降息以提振經濟
週五，由於交易員押注歐洲央行將不得不大幅降息以支撐歐元區經濟，歐元匯率跌至兩年來的最低水準。
週五公佈的數據表明，歐元區兩大經濟體（德國和法國）的商業活動萎縮幅度超出預期，導致歐元/美元一度下跌超過1%，至1.0335，為2022年11月以來最低點。市場隱含的下個月降息50個基點的概率從週四的15%躍升至超過50%。
摩根大通私人銀行全球市場策略師Matthew Landon表示：“這份報告確實讓降息50個基點成為可能。”Landon並補充稱，做空歐元是其在外匯市場中的“首選空頭交易”。
過去三個月中，歐元成為G10中表現最差的貨幣之一，原因是美國在特朗普總統任期內可能實施的高額關稅政策可能打擊歐元區出口依賴型經濟。同時，德國和法國國內的政治危機進一步削弱了投資者信心。
交易員們正越來越多地押注歐元兌美元可能繼續下滑至平價水準——自1999年歐元誕生以來，這種情況僅發生過兩次。對沖歐元進一步貶值的期權溢價目前接近五個月來的最高水準。
這些數據凸顯了歐洲央行面臨的困境。在歐洲脆弱的經濟形勢日益受到擠壓的情況下，歐洲央行官員必須決定下個月是否加快寬鬆步伐。這與美國形成鮮明對比，特朗普承諾減稅，推動市場對未來幾年美國經濟增長的預期升溫。
本周市場行情盤點：
美元連續第3周上漲
週五，美元指數走強，歐元/美元則下跌至2年低點，美國和歐元區的商業活動指標形成鮮明對比。
投資者最近下調對美聯儲降息路徑的預期。其他央行，例如歐洲央行和英國央行則被認為可能更積極地降息，以支撐其經濟。
追蹤美元兌六種主要貨幣的美元指數(DXY)週五上漲0.41%，報107.50。
週五，根據標普全球(S&P Global)發佈的美國綜合PMI初值，11月綜合PMI錄得55.3，為31個月來新高，主要因需求增長提振產出，且商業信心有所改善。
HCOB歐元區綜合PMI指數初值則顯示11月下降至48.1，為10個月以來低點，低於50的榮枯線及50.0的市場預期。
Annex Wealth Management 首席經濟學家Brian Jacobsen表示：“這突顯出世界經濟的雙軌分化：美國對比其他地區，甚至是在美國內部，服務業與製造業表現也存在差異。美國的服務業還能支撐多久來彌補其他領域的拖累？”
因擔心特朗普政策可能引發通脹重新升溫，市場更加預期美聯儲可能放緩降息步伐。
包括主席鮑威爾在內的美聯儲官員指出，該聯儲將採取緩慢且審慎的降息路徑。
Infrastructure CapitalAdvisors首席執行官Jay Hatfield表示：“市場對美聯儲降息的悲觀情緒過多，我們認為這是不合理的。除日本外，全球其他地區基本上都必須降息，因為它們幾乎都零增長，若無美國經濟支撐，他們將陷入衰退。因此美國是最大的變數。我們認為，市場對美聯儲降息過度悲觀。”
歐元/美元週五下跌0.54%，報1.0416，此前觸及2022年11月30日以來最低點1.0333。本周，歐元/美元重挫1.13%。
英鎊/美元週五下跌0.4%，報1.2533；本周該貨幣對下挫0.68%，連續第2周走低。
美元/日元週五上漲0.21%，報154.79。本周該貨幣對上漲0.26%。
烏克蘭與俄羅斯衝突升級的最新跡象，限制避險貨幣日元本周的跌幅。此外，日本10月核心通脹率為2.3%，使日本央行持續面臨提高目前低利率的壓力。
英國路透社調查顯示，超過半數的經濟學家認為日本央行可能在12月加息，部分原因是擔憂日元貶值，尤其是在經濟改善的情況下。
金價本周驚人暴漲近153美元
黃金價格週五兩周多來首次突破2700美元/盎司大關，本周創兩年來的最大單周漲幅，俄烏危機加劇推動本周金價飆漲。
在地緣政治緊張、經濟風險和低利率環境時期，黃金往往表現出色。儘管美元觸及兩年高點，但黃金仍持續上漲。
現貨黃金週五收盤飆升46.54美元，漲幅1.74%，報2715.85美元/盎司，創11月6日以來新高。
本周現貨黃金暴漲152.93美元，漲幅5.97%，創下2023年3月以來的最佳單周表現，當時一波銀行危機席捲全球市場，提振市場對更安全資產的需求。
Allegiance Gold首席營運官Alex Ebkarian表示：“俄烏衝突的升級似乎擴大成俄羅斯和美國之間的衝突。戰爭肯定會增強短期避險吸引力。”
Ebkarian表示，由於政策持續轉變，以及特朗普提議的貿易關稅帶來的通脹風險，黃金前景依然強勁，預計12月中旬將觸及2750美元/盎司。
為應對烏克蘭首次對俄羅斯領土進行遠程導彈襲擊，俄羅斯總統普京修改核武準則，降低以核武回擊的門檻以應對更廣泛的常規攻擊，導致地緣政治緊張局勢加劇。Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant表示，這顯然引發避險買盤。
High Ridge Futures金屬交易總監David Meger表示：“過去幾天，這確實是撼動黃金市場的主要地緣政治因素，俄烏緊張局勢升級是最引人注目的市場驅動力。”
道明證券(TD Securities)大宗商品策略師Daniel Ghali認為，烏克蘭首次對俄羅斯領土進行遠程導彈襲擊，俄羅斯隨後更新核武準則，擴大莫斯科能夠訴諸核武的範圍，導致黃金出現避險的資金流向。
澳新銀行(ANZ)銀行報告指出：“若美聯儲12月暫停降息，可能抑制短期金價，但寬鬆的貨幣週期、宏觀經濟和地緣政治的不確定性以及健康的實物需求將維持積極的黃金市場情緒。”
德國商業銀行分析師指出，黃金多頭的聲浪並未減少，一旦價格下降顯然就會引發買進興趣。地緣政治的不確定性、央行的購買以及美國和其他西方國家不斷擴大的赤字正在進一步支撐黃金。
美國股市三大股指均收高 道指創收盤歷史新高
美股週五收高，道指創收盤歷史新高。可能從特朗普經濟政策中受益的週期股與小盤股普漲。三大股指本周均錄得漲幅。
道指週五收盤上漲426.16點，漲幅為0.97%，報44296.51點；納指漲31.23點，漲幅為0.16%，報19003.65點；標普500指數漲20.63點，漲幅為0.35%，報5969.34點。羅素2000種小型股指數漲40.34點，漲幅為1.71%，報2404.35點。
三大指數本周均錄得漲幅，道指一周累計上漲1.96%，納指上漲1.73%，標普500指數上漲1.68%。
摩根大通資產管理部門的策略師凱利認為，投資者可以預期美國股市的上漲趨勢將在明年繼續，即使自2023年初以來標普500指數已經經歷了強勁的上漲，漲幅超過了50%，並且這種增長勢頭將不僅限於那些受歡迎的大型科技公司。
Siebert 首席投資官Mark Malek表示：“本周是市場重新審視‘特朗普交易’的一周。投資者開始更認真對待這個主題。僅僅預測某個板塊會表現良好是不夠的，你必須提供具體的答案。”
投資者評估了人工智慧晶片巨頭英偉達公司的業績表現。英偉達今年迄今已上漲190%。儘管公司公佈的第三季度盈利超出預期，併發布了強勁的業績指引，但股價波動較大。一些交易員將此歸因於收入增長較前幾個季度放緩，或擔憂公司未能超越最樂觀的業績預期。
AXS投資公司首席執行官Greg Bassuk表示：“儘管英偉達強勁的業績證明了AI增長的顯著崛起，但投資者應該審慎考慮英偉達持續大幅超越預期的可持續性。”他預計圍繞晶片股的多空博弈將導致潛在的波動性。
WTI原油本周暴漲逾6%
原油期貨價格週五收高，美國基準的WTI原油本周暴漲逾6%。俄烏衝突升級成為本周油價上漲的最大推動力。
俄羅斯是重要的原油生產國，市場擔憂衝突升級將使其原油供應減少。
紐約商品交易所1月交割的西得州中質(WTI)原油期貨價格週五收漲1.14美元，漲幅為1.62%，收於71.24美元/桶。根據道瓊市場數據，近月WTI原油價格本周上漲6.4%。
1月交割的布倫特原油期貨價格週五上漲94美分或1.3%，收於75.17美元/桶，本周上漲 5.8%。
WTI原油和布倫特原油價格創下10月初以來最大單周漲幅。
在美國和英國相繼允許烏克蘭使用其武器打擊俄羅斯境內目標後，莫斯科加強了對烏克蘭的攻勢，並降低了使用核武器的門檻。
俄羅斯還警告稱將發生全球衝突，這增加了該國石油供應中斷的風險。
Sevens Report Research聯合編輯Tyler Richey表示，儘管有報導稱俄方有停火磋商的意願，但近期衝突前景仍存在很大不確定性。由於美政府史無前例地批准烏克蘭使用遠程導彈系統攻擊俄羅斯境內的目標，俄烏局勢升級風險大約是自2022年初戰爭爆發以來的最高水準。
投資組合經理Colin Cieszysnki表示，儘管石油供應沒有受到任何干擾，但市場更加擔憂俄烏衝突對供應的潛在干擾。
MST Marquee能源分析師 Saul Kavonic表示，到目前為止，俄羅斯石油出口幾乎沒有受到影響，但如果烏克蘭瞄準更多石油基礎設施，油價可能會進一步上漲。
Sevens Report Research分析師週五寫道：“地緣政治緊張局勢若嚴重加劇，或更糟的是直接影響東歐和俄羅斯的地區石油和天然氣基礎設施，油價可望回升至 80美元/桶以上。”