日前，彭博專欄Money Distilled的作者John Stepek撰文指出，黃金今年屢創新高吸引市場注意，並探索金價上漲的背後原因。

文章指出，黃金價格持續上漲，並在全球範圍內創下新高，而以美元計價的黃金價格尤為重要，上周五首次突破每盎司2,730美元。與此同時，英國的黃金價格突破2,100英鎊。

這一趨勢貫穿了全年。如果在去年年底選擇將資金投入黃金，而不是標普500指數，到今天實際收益會更高（即使考慮到再投資的股息）。今年美國標普500指數上漲24%，而黃金上漲32%。

這並非通常的情況（至少最近不是），這讓許多市場觀察者感到困惑。多次分析後得出的結論是，推動黃金價格上漲的通常相關性——美國利率、美元強弱——似乎失效，黃金價格在這些因素影響下仍然上漲。此外，即使大多數其他資產價格也在上漲，黃金依然逆勢上揚，這違背了過去“將一部分資金放在黃金裏，希望它不會漲”的傳統觀念。

廣泛的結論是，“新”的因素在於各國，尤其是中國，想找到對抗美元潛在或實際威脅的辦法。

簡而言之，美元是全球貨幣體系的操作系統，類似於金融界的微軟Windows系統。而俄羅斯等國發現，如果被從這個系統中切斷，曾經習以為常的很多操作將變得更加困難。

因此，各國希望打造一個替代性的貨幣體系——類似於Linux的貨幣系統。將黃金納入這一體系的一個原因是，黃金曾是今天美元標準之前全球貨幣體系的基礎。

儘管黃金常被嘲笑為僅適合生存主義者的“迷信的石塊”，但各國央行多年來一直保留大量黃金。也許是習慣使然，或是對歷史的理解超過上世紀90年代。

另一方面，黃金價格上漲也可能歸結於一些更簡單的因素。通脹率雖然下降，但無論通脹是否“被打敗”，現在越來越多的人認為世界正進入一個“通脹波動”時代。換句話說，從上世紀80年代到至少2010年代中期的去通脹趨勢已經結束。

債券市場也充滿了不確定性。美國經濟的強勁表現令投資者對美聯儲的政策走向感到擔憂，而世界其他央行仍在討論降息。

同時，各國政府——尤其是美國政府——似乎沒有任何令人信服的計畫來修復因疫情封鎖措施而沉重負債的國家財政。