進入二季度以來，國內外風險偏好開始回歸，中美股市出現連續的上漲的行情，背后主要的推動力來自中國的刺激，以及美聯儲相對樂觀的經濟前景展望。在這樣的背景之下，現貨白銀市場將迎來怎樣的表現呢?

　　從去年四季度至今，市場的預期從停止加息向降息過渡，經濟衰退的預期將再次主導市場。風險偏好回歸的過程最終會受到經濟數據下行的擾動而終結，比如非農就業、PMI等。在3月的非農數據公布后，美國利率期貨顯示年內再度加息的概率為零。在確定美聯儲2019年不再加息之后，各類資產定價的主導權將重新往經濟衰退預期靠攏。

　　市場預期從加息次數減少逐步過渡到降息，對流動性作用的認識就從邊際寬松提振經濟(改善風險偏好、股市上漲)，轉變為潛在衰退預期倒逼流動性放松。在3月20日美聯儲議息會議上，鮑威爾確認了2019年美聯儲將不再加息后，上述進程的轉化已經正式開始。

　　展望未來一個季度，由于經濟衰退預期和利率進一步下行的預期同時存在，預計全球股票市場會早于商品市場發生調整，風險偏好上升的趨勢會消退，但通脹預期并不會立馬下行。實際利率是影響貴金屬價格的重要影響因素。

　　隨著市場對美聯儲未來降息的預期將逐步提高，美國的名義利率會走低，從而利淡美元，利好銀價。另一方面，加息預期減少，流動性改善帶來的風險偏好回暖的紅利已經結束，股市強勢可能無以為繼，若短期出現急速回調，將觸發部分資金流入貴金屬市場避險。

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