在一些傳統的定價框架中，現貨黃金的價格走勢取，決於美元的實際利率水準——實際利率越高，黃金價格越低，反之亦然。在大多數的時候，美元的實際利率決定了美元指數的高低所以人們通常認為，現貨金價與美元呈反向關係。

美元對現貨黃金價格有著較強的影響，主要是因為美元是當前國際貨幣體系的基石。美元和黃金同為最重要的儲備資產，如果美元的堅挺穩定，就會削弱了黃金作為儲備資產和保值功能的地位。而且。國際市場上的現貨黃金以美元標價，美元貶值勢必導致金價上漲。比如，20世紀末金價走入低谷，人們紛紛拋出黃金，就與美國經濟連續100個月保持增長、美元表現堅挺關係密切。

黃金交易員往往會借入美元購買黃金，所以一旦走勢逆轉，美元就會上揚而金價相應走低。

但過去四年中，可以看到在同樣的美元水準下，黃金價格在不斷提高，疫情後黃金估值中樞不斷抬升——這一現象背後的驅動力，是全球央行持續增加黃金儲備。

俄烏衝突是現貨黃金價格與美元的關係出現轉變的一個重要催化劑。由於美國加大對俄制裁，凍結其美元資產，使得更多國家開始減少美元貨幣儲備，轉而增加實物黃金，全球去美元化趨勢已逐步形成。

有分析人士甚至直接認為，本輪金價不斷創新高的根本原因是去美元化。因為在美元超發氾濫、逆全球化、美元武器化和地緣動盪背景下，投資者對美元信用的不信任增強，多元化配置的需求在上升。所以對於中小投資者來說，投資黃金時不能再“一本通書讀到老”，要更多地結合大時代額背景，與時俱進地分析黃金與美元的走勢變化。

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