近期，倫敦黃金的價格再度逼近1850美元的兩個月高位，而這樣的表現，更是在美聯儲展現出鷹派立場，而且美國國債收益率出現上升的背景下產生的。通常金價和美國國債債收益率呈密切的負相關關系，如果實際國債利率走高，金價就會走低。

這是因為黃金是不會產生利息的資產，當國債實際收益率上升時，黃金的吸引力會下降。但自從今年年初以來，倫敦金市場出現了非常有趣的現象，那就是國債實際利率大幅走高，但金價卻表現平穩。

由于美聯儲正準備應美國創近40年紀錄的高通脹，市場已經消化了2022年至少四次加息的預期。但另一方面，倫敦金投資者似乎正在為另一個意外時間做準備，那就是全球央行加息導致的政策失誤。有分析認為，目前黃金并不是一種通脹對沖工具，而是對政策失誤的一種防范。

目前市場普遍預計，今年美聯儲將加息四到五次，而負值的資產負債表將會終結。但隨著疫情的反復，經濟前期越發不明朗，這樣的政策可能“難產”——投資者將黃金納入投資組合，是對政策失誤的一種對沖。

從技術上看，隨著倫敦金價低點不斷抬升，一旦達到每盎司1850美元，就可能出現下一波拉升。如果金價在未來幾周頂破，將出現趨勢性的上漲，對于貨幣政策錯誤的對沖需求，將推動金價將大幅上漲，引發新一輪的牛市。

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